金发科技(600143)：业绩持续改善 新材料国产替代打开成长空间

事件：金发科技近期发布2024 年报和2025 年一季报，公司2024 年实现营业收入605.14 亿元，同比增长26.23%；归母净利润8.25 亿元，同比增长160.36%。公司拟每10 股派现1 元（含税）。2025 年一季度公司实现归母净利润2.47 亿元，同比增长138.20%。


　　点评：


　　改性塑料龙头地位稳固，业绩拐点初现。2024 年公司实现营业收入605.14 亿元，同比增长26.23%；实现归母净利润8.25 亿元，同比增长160.36%。其中，第四季度实现营业收入200.50 亿元，同比增长46.9%；实现归母净利润1.42 亿元，同比扭亏为盈。公司2024 年业绩同比大幅增长，三大业务均有亮眼表现：改性塑料业务龙头地位的稳固，持续稳健增长，2024 年实现销量255.15 万吨，同比增长20.78%，营收320.75 亿元，同比增长18.95%；绿色石化板块实现减亏，取得营收114.36 亿元，同比增长22.30%，毛利率-6.36%，同比改善6.08 个百分点；新材料业务（尤其是特种工程塑料）持续放量，实现销量23.60 万吨，同比增长32.51%，营收36.54 亿元，同比增长15.73%。


　　新材料板块多点突破，新兴应用赋能成长。新材料板块已经逐步成为公司重要的利润增长点，在新兴领域的布局逐步完善。LCP、高温尼龙（PA10T/PA6T）、PPSU/PES 等特种工程塑料产品技术领先，成功应用于AI服务器高速连接器、新能源汽车三电系统、无人机和人形机器人结构件，公司同时具备PEEK 技术储备，并有小批量改性生产。同时，年产0.6 万吨PPSU/PES 装置已投产，年产1.5 万吨LCP 项目计划2025 Q2 有望逐步投产，年产0.8 万吨长碳链聚酰胺计划2026 年投产，将给公司业绩持续提供增量。此外，公司还在加快波兰、墨西哥、印尼等海外基地的产能建设，这种全球化布局不仅有助于公司有效规避关税风险，还能使其充分利用全球各地的资源优势，快速响应不同地区客户的需求。


　　投资建议：


　　金发科技是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业之一，同时紧抓 “以旧换新”、“智能驾驶”、“低空经济”、“人形机器人”、“AI+”等新机遇，积极拓展新材料增量市场，预计2025-2027 年EPS 分别为0.55/0.74/0.91 元，给予“买入”评级。


　　风险提示：


　　原材料价格波动；宏观经济不及预期；行业竞争加剧。

□.王.亮./.王.海.涛    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司