赛轮轮胎(601058)：2024年业绩再创新高 看好公司长期成长空间

2024 年公司业绩再创新高，看好公司长期成长趋势，维持“买入”评级2024 年，公司实现营收318.02 亿元，同比增长22.42%，实现归母净利润40.63亿元，同比增长31.42%。其中，2024Q4 公司实现营收81.74 亿元，同比增长17.33%，环比下降3.54%；实现归母净利润8.19 亿元，同比下降23.18%，环比下降25.00%。2025Q1，公司实现营收84.11 亿元，同比增长15.29%，环比增长2.90%；实现归母净利润10.39 亿元，同比增长0.47%，环比增长26.79%。考虑关税不确定性因素，我们下调公司2025-2026 年、新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为45.02（-6.74）、52.61（-5.40）、62.39 亿元，EPS分别为1.37（-0.20）、1.60（-0.16）、1.90 元，当前股价对应2025-2027 年PE 为8.9、7.7、6.5 倍。我们看好中国轮胎在全球市场份额提升的逻辑将持续兑现，公司全球化布局有望带动长期成长，维持“买入”评级。


　　 2024Q4 公司轮胎产量超2,000 万条，销售均价环比提升公司2024Q4 轮胎产、销量分别为2,018、1,828 万条，环比2024Q3 分别增长5.04%、下降5.46%；销售均价约为428 元/条，环比2024Q3 提升1.15%。2024Q4 公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比增长21.72%，环比增长7.64%。同时，公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.23 元（含税），2024 年度预计现金分红总额12.49 亿元（包括已实施完成的2024 年前三季度现金分红），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.76%。


　　 2025Q1 原材料价格环比下降，公司墨西哥、印尼等基地稳步推进公司2025Q1 轮胎产、销量分别为1,988、1,937 万条，环比2024Q4 下降1.49%、增长6.00%。2025Q1，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线的综合采购价格同比增长 4.51%，环比下降 7.94%。公司坚持全球化战略，目前已在青岛、潍坊、东营、沈阳及越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，并正在建设墨西哥、印尼等生产基地，预计将于2025 年建设完成。未来伴随全球轮胎市场的不断增长以及我国轮胎品牌在全球竞争力的不断提升，我们看好公司长期成长空间。


　　 风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。

□.金.益.腾./.龚.道.琳    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司