快克智能(603203)：消费电子逐步复苏 静待半导体业务进展

事件：公司于2025/04/28 发布了2024 年年度报告，实现营业收入9.45 亿元，同比+19.24%，归母净利润2.12 亿元，同比+11.10%，扣非后归母净利润1.74亿元，同比+16.57%。


1Q2025 收入为近年来新高，消费电子结构性复苏加速：单看1Q2025,公司营业收入2.50 亿元，同比+11.16%，归母净利润0.66 亿元，同比+10.95%，销售毛利率和净利率分别为49.40%/26.21% ， 同比-0.11/-0.05pct ， 环比+0.15/7.42pct，主要系消费电子行业在“以旧换新”政策扩围与 AI 技术创新的双重驱动下，呈现“传统品类回暖、新兴赛道凸显”的分化格局，公司加大技术创新和国际化布局，精密焊接装联设备和 AOI 机器视觉设备实现增长。


深耕精密电子组装和半导体封装，推动高端设备国产化：1）精密焊接装联设备：2024 年公司实现营收6.98 亿元，同比+32.25%，主要受益于消费电子以旧换新政策以及AI 带来的消费电子结构升级，服务了A 客户、小米、华勤技术、莫仕等头部企业，进入了英伟达供应链体系；2）机器视觉制程设备：


2024 年公司实现营收1.37 亿元，同比+37.00%，主要系研发的 AOI 多维全检设备突破传统检测局限，从单一焊点检测升级至 PCB&FPC 全制程、芯片级精密检测，成为大客户首批全检设备供应商；3）智能制造成套装备：2024 年公司实现营收0.83 亿元，同比-40.52%，主要系竞争格局加剧；4）固晶键合封装设备：公司实现营收0.26 亿元，同比+9.04%，主要系半导体业务前期开发周期长，公司先进封装高端装备 TCB 将在2025 年年内完成样机研发并提供打样服务，同时高速高精固晶机 QTC1000 形成批量订单，取得突破性进展。


投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入10.56/12.67/14.42 亿元，归母净利润2.61/3.15/3.64 亿元。对应PE 分别为22.36/18.53/16.03 倍，维持“增持”评级。


风险提示：市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；应收账款坏账风险；终端市场景气度不及预期风险

□.佘.炜.超./.谢.铭./.孟.欣    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司