川环科技(300547)：全年业绩稳健增长 新兴业务开始量产

本报告导读：


　　川环科技2024 年业绩实现稳健增长，储能和数据服务器液冷管路等新兴业务产品已实现批量供货，后续将成为公司经营业绩新的增长点。


　　投资要点：


　　维持“增持”评级，给予目标价 31.2元。我们预计2025-2027 年EPS分别为1.20/1.45/1.74 元，参考可比公司估值，考虑到储能和数据服务器液冷管路等新兴业务已实现批量供货，为公司打开长期成长空间，给予2025 年26 倍PE，对应目标价31.2 元，维持增持评级。


　　公司发布2024 年年报与2025 年一季报，公司业绩实现稳健增长。


　　2024 年公司实现营收13.63 亿元，同比+22.88%，归母净利润2.03亿元，同比+25.15%，毛利率为24.6%，同比-1.23pct，净利率为14.87%，同比+0.27pct，2024 年公司业绩实现稳健增长，我们判断主要受益于汽车行业，特别是新能源汽车行业需求增长，产业链供需增强，同时公司充分发挥业务规模效应从而使得销售业绩大幅提升；分单季度看，2024Q4 公司实现营收4.27 亿元，同比+17.48%，环比+43.63%，归母净利润0.55 亿元，同比+3.64%，环比+12.31%；毛利率为23.16%，同比-4.09ct，环比-2.35pct，净利率为12.94%，同比-1.73pct，环比-3.61pct。2025Q1 公司实现营收3.16 亿元，同比+5.60%，环比-26.03%，归母净利润0.46 亿元，同比+5.06%，环比-15.89%；毛利率为24.84%，同比-0.52ct，环比+1.68pct，净利率为14.71%，同比-0.08pct，环比+1.77pct。


　　储能电气、数据中心等新领域管路产品开始量产。公司具备同时生产橡胶类管路、尼龙类管路和两者相结合管路及总成化供货能力，同时能够对各类连接件、三通、快装接头等自主化生产。近年来，公司前瞻性技术研究开发储能和数据中心行业，将橡胶管+尼龙管+接头运用于液冷系统，公司对某液冷服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功，并经客户验证合格，2024 年已有批量供货，该类产品目前主要以国外进口产品为主，公司率先填补国内空白，具有后续进口替代并实现该业务快速增长的优势，我们认为储能与数据中心管路等新兴业务的量产供货为公司打开了全新成长曲线，后续将成为公司新的增长点。


　　风险提示。汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。

□.刘.一.鸣./.房.乔.华    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司