呈和科技(688625)：单季度利润创历史新高 国产替代充分受益中美贸易争端

事件：公司发布2024 年年报和2025 年一季报，公司2024 年实现营收8.82 亿元，同比增长10.31%，归母净利润2.5 亿元，同比增长10.68%，其中四季度实现营收2.34亿元，同比增长8.83%，归母净利润5234 万元，同比下降10.51%。


2025 年一季度公司实现营收2.2 亿元，同比增长14.97%，归母净利润7146万元，同比增长15.82%，扣非后归母净利润6819 万元，同比增长12.15%。


公司单季度盈利再创历史新高。


公司盈利能力进一步增强，有望受益于中美贸易争端。公司高分子材料助剂产品市场占有率持续提升，业绩连续第十年实现双位数以上增长。2024 年公司实现营业收入人民币8.82 亿元，同比增长10.31%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币2.5 亿元，同比增长10.68%，同比增长10.74%，各项业绩指标均创历史新高。成核剂主要竞争对手就是美国美利肯公司，我国成核剂对外依存度接近70%，水滑石主要竞争对手是日本协和，我国对外进口依存度接近90%，国内主要就呈和科技，公司一方面以潜在市场需求为导向进行前瞻性研发，一方面以客户需求为中心进行定制化研发，满足客户需求的同时保持了公司技术的前瞻性和先进性。目前公司已具备超过180 种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力，拥有为下游优质客户提供一站式原料供应的能力。公司积极把握市场机遇，进一步加快产品技术创新，拓宽现有产品应用下游，通过实施差异化竞争策略开拓国内外市场，不断加深和行业客户的合作，进而提升市场份额，实现业绩稳步增长。同时，公司持续推进降本增效策略，通过优化生产工艺、强化成本管控等一系列措施，进一步提升精细化管理水平，有效提高了经营效率。


并购半导体材料公司，实现协同发展。2025 年4 月7 日，公司与映日科技股东张兵、天津美泰真空技术有限公司、罗永春、芜湖映鑫签署了《收购意向协议》，公司及关联方拟以现金方式收购标的公司合计不低于51%股权，标的公司100%股份的整体估值预计人民币18 亿元，最终交易价格需在公司及其聘请的中介机构完成尽职调查及审计、评估程序后经各方协商确定，并以最终正式签署的收购协议为准。标的公司是一家专业从事高性能溅射靶材研发、生产及销售的高新技术企业。标的公司生产的高性能溅射靶材作为电子设备制造行业的重要基础材料之一，也是半导体显示面板、触控屏、太阳能电池、半导体集成电路、记录媒体等制造领域所需使用的关键材料，被广泛应用于消费电子、智能家电、光伏、通信照明、计算机、工业控制、汽车电子等多个下游应用领域。目前，标的公司产品种类覆盖陶瓷化合物靶材、金属/非金属单质靶材及合金靶材，持续形成产品种类多样化、产品应用多元化的发展格局。


维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2025-2027 年收入分别为11.38 亿元、14 亿元和17.35 亿元，归母净利润分别为2.83 亿元、3.37 亿元和4.12 亿元，EPS 分别为2.09 元、2.49 元和3.04 元。当前股价对应PE 分别为22.9 倍、19.2 倍和15.8 倍。


风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧的风险。

□.周.铮./.赵.晨.曦    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司