云从科技(688327)：探索AI模型落地

事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年收入3.98亿元，同比减少36.69%；归母净利润-6.96 亿元，同比减少8.12%。


25 年一季度公司收入0.37 亿元，同比减少31.56%；归母净利润-1.24 亿元，同比增长22.86%。


深化AI 模型垂类应用。公司推出“从容智能审查大模型”、 自主研发的金融大模型等多种模型以及了 AI 虚拟导游“云月”，覆盖智慧治理、智慧出行、智慧金融、智慧商业、智慧文旅、智慧客服等多领域，在多个地方初步探索AI 模型落地。


与华为合作推出从容大模型训推一体机。公司与华为昇腾联合发布了“从容大模型训推一体机”，成功适配Deepseek，实现了训练推理一体化，适配金融、政务等场景，成本降低了50%。同时，公司与华为发布了“智能制造一体机”，集成了AI 智能体与华为算力，实现了生产线数据采集、分析与决策的一站式服务。


推动鸿蒙生态繁荣发展。公司中标广州银行、重庆农商行项目，推出了鸿蒙版SDK 及人脸活体检测系统，保障了移动端交易安全，覆盖了超过 250 万用户。同时，公司与软通动力签署战略合作框架协议，围绕鸿蒙应用与生态、数字人民币、服务器计算产品及AI 应用场景构建战略伙伴关系。


投资建议：公司不断探索AI 模型落地。预计2025-2027 年公司的EPS 分别为-0.45/-0.38/-0.19 元，维持买入评级。


风险提示：AI 落地不及预期；一体机销售不及预期；行业竞争加剧。

□.曹.佩    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司