怡合达(301029)2024年报、2025年一季报点评：3C、汽车快速增长 锂电、光伏短期承压

本报告导读：


公司2024 年业绩符合预期，下游3C、汽车保持较快增长，锂电、光伏短期承压，同时公司FA 业务稳步发展，积极推动FB 业务布局，业绩有望稳步增长。


投资要点：


维持增持评级 。公司下游3C、汽车保持较快增长，锂电、光伏短期承压，同时公司FA 业务稳步发展，积极推动FB 非标自动化业务布局。维持公司2025-26 年EPS 至0.80/0.96 元，新增2027 年EPS 为1.11 元，参考行业2025 年33.61 倍估值，给予公司2025 年34 倍PE，下调目标价至27.2 元，增持评级。


业绩符合预期：公司公告2024 年报、2025 年一季报，公司2024 年实现营收25.04 亿元（同比-13.08%），归母净利4.04 亿元（同比-25.87%）；2024Q4 实现营收6.47 亿元（同比-4.52%，环比+3.31%），归母净利0.76 亿元（同比-17.26%，环比-28.06%）。2025Q1 实现营收6.20 亿元（同比+14.75%，环比-4.22%），归母净利1.22 亿元（同比+26.48%，环比+59.93%）。


3C、汽车保持较快增长，锂电、光伏短期承压。分下游来看，公司2024 年3C 行业实现营收7.21 亿元（同比+21.67%），主要受益于AI 技术发展和以旧换新政策推动，2025 年有望稳步增长；汽车行业实现营收2.51 亿元（同比+29.94%），主要得益于汽车智能驾驶技术迭代和汽车电子需求增长，叠加国家政策刺激终端消费的需求，预计2025 年持续快速增长；半导体行业实现营收1.35 亿元（同比+9.38%），主要由于国内设备自主化进程加快，有望稳步发展；新能源锂电行业实现营收4.63 亿元（同比-48.03%），光伏行业实现营收1.91 亿元（同比-54.70%），锂电行业需求有望逐步恢复，光伏行业短期压力仍存；其他行业实现营收7.43 亿元（同比+12.66%），保持稳步增长。


FA 业务稳步发展，积极推动FB 非标自动化业务布局。公司FA 业务下游应用广泛，有望随下游需求恢复而稳步增长；在FB 业务上，公司2024 年上线自动报价系统，对自动编程覆盖类型进行全面升级优化，2024 年下半年投入使用柔性智能产线，FB 业务市场空间广阔，有望为公司带来新增长。


风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧。

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