继峰股份(603997)2025年一季报点评：2025Q1业绩符合预期 盈利能力同环比显著提升

投资要点


　　事件：公司发布2025 年一季度报告。2025Q1 公司实现营业收入50.37亿元，同比下降4.73%，环比下降5.84%；实现归母净利润1.04 亿元，同比大幅增长447.56%，环比扭亏为盈。公司2025Q1 业绩符合我们的预期。


　　2025Q1 业绩符合预期，归母净利润同环比显著提升。营收端，公司2025Q1 公司实现营业收入50.37 亿元，同比下降4.73%，环比下降5.84%，公司2025Q1 营收同比下滑预计主要系2024 年下半年剥离北美TMD 所致。毛利率方面，公司2025Q1 单季度毛利率为16.32%，同比提升1.64 个百分点，环比提升3.32 个百分点，盈利能力同环比均有所提升。期间费用方面，公司2025Q1 期间费用率为14.03%，同比下降0.43 个百分点，环比提升1.89 个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.53%/8.05%/3.10%/1.35%，同比分别+0.12/-1.09/+1.00/-0.45个百分点。归母净利润方面，公司2025Q1 实现归母净利润1.04 亿元，同比大幅增长447.56%，环比扭亏为盈；对应归母净利率2.07%，同比提升1.71 个百分点，环比提升2.73 个百分点。


　　格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作，后续随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。此外，公司目前正大力布局乘用车座椅总成业务，公司在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前，公司已经累计获得了多个新能源汽车座椅定点，并在2023 年上半年实现了乘用车座椅的正式量产，长期看好公司在乘用车座椅市场的份额提升。


　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027 年归母净利润分别为6.46 亿元、10.97 亿元、13.84 亿元的预测，对应的EPS 分别为0.51 元、0.87 元、1.09 元，2025-2027 年市盈率分别为24.25 倍、14.29 倍、11.33倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。

□.黄.细.里./.刘.力.宇    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司