神农集团(605296):生猪出栏量快速增长 25Q1成本降至12.4元

时间:2025年05月05日 中财网
2025Q1归母净利润 2.29 亿元,一季末资产负债率 27.8%公司公布2024 年报和2025 年一季报:2024 年实现收入55.84 亿元,同比增长43.5%,归母净利润6.87 亿元,扣非后归母净利润6.97 亿元,同比均扭亏为盈;2025Q1 实现收入14.7 亿元,同比增长36%,归母净利润2.29 亿元,同比扭亏为盈。2025 年一季末,公司资产负债率27.8%,较2024 年末微升0.4 个百分点。


  2025 年生猪出栏目标320-350 万头,2027 年出栏计划突破500 万头2024 年,公司生猪出栏量227.15 万头,同比增长49.4%,基本完成全年出栏目标230-250 万头,其中,销售商品猪212.21 万头,同比增长42.8%。2024 年12 月末,公司能繁母猪存栏量12.1 万头,随着2025年云南和广西战区在建产能全部投产,2025 年出栏量有望达到320-350万头,2025Q1 公司生猪出栏量已达到86.04 万头,同比大增73.2%,其中,销售商品猪63.95 万头,同比增长33.3%。截止2025 年3 月末,公司能繁母猪存栏量12.8 万头,力争年底达到16 万头;公司计划每年新增能繁母猪约4 万头,2027 年生猪出栏量争取突破500 万头。


  生猪完全成本持续回落,2025Q1 降至12.4 元/公斤2024 年公司生猪完全成本不断下降,全年平均完全成本约13.9 元/公斤,Q4 降至13.7 元/公斤,2025Q1 大降至12.4 元/公斤。公司成本持续下降的主要原因包括:①坚持新项目投产即满负荷工作,淘汰落后产能,管理不断优化,硬件智能化升级,争取做到标准化投产运营,持续保持高效;②坚持高健康度的发展理念,从新项目筹备到落地运行,都秉承高健康度理念,猪只健康度稳定,不断提升健康水平。2024 年,公司重大疫病病原(如非洲猪瘟、蓝耳病、PED、伪狂犬)阴性群体数量目标在2023 年基础上提升逾30%,为后续养殖端降低动保成本奠定良好基础;2025 年养殖部推动支原体净化项目,进一步降低动保成本和健康成本;③遗传基因指数不断提升,每年优化育种引种策略;④优化考核机制,通过组织架构优化、体系化管理、全链条考核等方法使上下游团队目标一致、上下一心;⑤随着规模提升,采购团队和期货团队的不断成长,原料采购水平与优秀企业差距不断缩小,原料采购成本下降明显;同时,养殖规模提升也带动饲料产能利用率不断提高,从而带动饲料制造成本的下降。


  投资建议


  我们预计2025-2027 年公司生猪出栏量350 万头、450 万头、500 万头,同比分别增长54%、29%、11%;公司实现主营业务收入65.37亿元、78.18 亿元、89.35 亿元,同比分别增长17.1%、19.6%、14.3%,对应归母净利润10.05 亿元、11.76 亿元、16.13 亿元,同比分别增长46.4%、16.9%、37.2%,归母净利润前值2025 年10.68 亿元、2026年8.24 亿元,本次调整幅度较大的原因是,修正了2025-2026 年生猪出栏量、猪价和成本预期,维持公司“买入”评级不变。


  风险提示


  生猪疫情;猪价下跌幅度超预期。
□.王.莺    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN