慧翰股份(301600):2025Q1归母净利润同比31% 受益TBOX与ECALL成长动能

时间:2025年05月05日 中财网
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  2025 年4 月30 日,公司表示,公司是AECS 的起草单位,以往也是自主品牌出海e-Call 主力供应商。


  4 月24 日,公司发布2025 年一季报:2025Q1,公司营业收入为2.16亿元,同比增长16.85%;归母净利润为0.43 亿元,同比增长30.67%;扣非归母净利润0.42 亿元,同比增长35.18%。


  4 月20 日,公司发布2024 年年报:2024 年,公司实现营业收入10.22亿元,同比增长25.68%;归母净利润1.75 亿元,同比增长37.54%;扣非归母净利润1.70 亿元,同比增长37.04%。


  投资要点:


  2019-2024 年归母净利润CAGR 为47%,出货量提升+产品迭代驱动成长


  2019-2024 年,公司营业收入CAGR 为30.01%,归母净利润CAGR为47.44%。2024Q4,公司实现营业收入2.87 亿元,同比增长10.30%;归母净利润0.41 亿元,同比增长18.06%;扣非归母净利润0.39 亿元。


  公司业务增长一方面系出货量显著增加,带动业务规模持续扩张;另一方面,产品迭代更新迅速,促使单位产品成本下降,进而使综合毛利润率得到提升。分业务看,1)车联网终端设备:2024 年,营收8.42亿元、同比+32.19%、占比82.39%,毛利率27.71%、同比+2.74pct;2)物联网智能模组:2024 年,营收1.36 亿元、同比-6.73%、占比13.28%,毛利率24.77%、同比-0.45pct。


  费用管控效果显现,净利率持续增长


  2024 年,公司毛利率29.07%,同比+2.05pct;公司销售/管理/研发费用率分别为0.81%/2.94%/6.51%,同比-0.70pct/+0.16pct/-0.15pct;净利率17.17%,同比+1.48pct。2025Q1,公司毛利率29.33%,同比+2.24pct,净利率20.02%,同比+2.12pct;公司销售/管理/研发费用率分别为0.89%/2.25%/7.79%,同比+0.09pct/-0.52pct/+0.65pct。


  2024 年,公司坚持科技创新的发展理念,采用“平台化、模块化”的技术创新理念,形成了具有平台迭代和模块深度开发能力的产品技术架构;公司持续增加研发投入,2024 年公司研发费用达到6,656.01 万元,  同比增长22.84%。


  车联网渗透率上升,公司凭借研发+客群优势持续发展汽车行业智能化、网联化大趋势下,车联网渗透率持续上升,行业市场规模快速增长。根据中商产业研究院发布的《2023-2028 年中国车联网专题研究及发展前景预测评估报告》,2024 年全球车联网市场规模将增至2,281 亿美元,2024 年中国车联网市场规模将达到5,430 亿元。


  公司自成立以来一直专注于无线通信技术研发、嵌入式软硬件开发、技术服务等业务,积累了丰富的行业经验和先发优势,具备研发创新、综合能力、优质客户群、国际认证经验等能力。公司的产品及服务已导入上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪等,部分产品搭载在自主品牌车型上出口欧盟、英国、日本等海外市场,助力中国汽车出海。


  盈利预测和投资评级:公司致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案,有望受益于自动驾驶与相关政策推进带来的高速成长机会。预计公司2025-2027 年营业收入13.39/17.05/21.26 亿元,归母净利润2.38/3.08/3.77 亿元,当前股价对应PE 为49/38/31X,首次覆盖,给予“买入”评级。


  风险提示:市场竞争风险、主要客户集中度较高的风险、产品研发及技术创新风险、经营业绩波动风险、国际贸易政策风险等。
□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司
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