国能日新(301162)：业绩稳增 AI智驱夯实功率预测优势

近期，公司发布2025 年一季报，实现营业收入 1.5 亿元，同比增长40.1%；归母净利润为0.2 亿元，同比增长 34.6%；扣非净利润为0.2 亿元，同比增长 104.8%。


　　评论：


　　 新能源功率预测领军，2025Q1 业绩稳健增长。1）在分布式“四可”管理要求及新能源全面入市等相关政策的提振下，新能源行业保持较高的景气程度，公司作为功率预测领军企业，2025Q1 业绩充分受益。2）产品收入结构变化影响短期毛利率：2025Q1 毛利率为56.1%，同比-9.1pct，主要系设备收入占比提升所致，未来随着软件服务费的陆续确收，毛利率有望恢复。3）三项费用率显著下降：2025Q1 三项费用率为28.4%，同比-5.5pct。其中，管理费用率为7.3%，同比-2.5pct；销售费用率为20.3%，同比-5.8pct；财务费用率为0.8%，同比+2.8ppct。4）持续注重研发能力建设：2025Q1 研发费用率为14.3%，同比-6.2pct。截至2025 年3 月底，公司开发支出0.1 亿元，相较于2024 年12 月底上升41.7%，主要系研发支出资本化增加所致。


　　 分布式新能源向智能化、规范化转型，公司加速布局。1）2025 年1 月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿，明确提出分布式新能源未来“可观、可测、可调、可控”的管理要求。2）公司相应推出全套国产化并网技术解决方案：①自研“旷冥”新能源大模型助力分布式功率预测系统对分布式光伏高效发电实现精准把握；②分布式并网融合终端产品可实现功率平滑调节控制；③公司拥有光伏储能协同运营、分布式光伏电力交易策略及托管解决方案、辅助服务市场运营等综合解决方案。


　　 把握电力市场化改革机遇，打造公司第二成长曲线。1）2025 年2 月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，旨在推动新能源上网电量全方位入市。2）2025 年4 月，国家能源局发布了《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确到2027 年全国虚拟电厂调节能力达到2000 万千瓦以上；到2030 年达到5000 万千瓦以上。3）公司基于“旷冥”新能源人工智能大模型，提供电力交易核心预测数据及辅助交易策略；并为新能源客户提供电力交易全托管服务，保障交易收益。4）截至2024 年底，公司电力交易产品及服务已实现在山西、广东、山东、甘肃等省份内部分客户进行创新性应用。5）在虚拟电厂业务中，子公司国能日新智慧能源聚焦签约优质可控负荷资源用户；子公司日新鸿晟主攻分布式光伏、工商业储能等项目的投建运营或代运营。


　　 投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.2/1.5/1.9 亿元，对应增速为28.7%/26.2%/24.1%，对应PE 为52/41/33 倍，参考公司历史估值，给予公司2025 年55 倍PE，对应目标价66.13 元，给予“推荐”评级。


　　 风险提示：下游行业政策变动、市场竞争加剧、应收账款延迟或无法收回。

□.吴.鸣.远./.祝.小.茜    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司