国能日新(301162)：经营业绩持续稳健 分布式有望开启功率预测第二增长曲线

核心观点


　　4 月12 日，公司发布2024 年年度报告。新能源装机行业持续景气，公司经营业绩稳健增长。2024 年，公司实现营业收入5. 50 亿元，同比增长20.50%;实现归母净利润0.94 亿元， 同比增长11.09%；实现扣非归母净利润0.82 亿元，同比增长15.67%。2024年第四季度,公司实现营业收入1.85 亿元，同比增长25.42%；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长24.52%；实现扣非归母净利润0.39 亿元，同比增长38.11%。公司新增服务电站数量超预期，功率预测服务新能源电站数量增至4345 家，同期增长755 家。


　　2025 年，分布式功率预测与创新业务有望开启成长新空间，给予“买入”评级。


　　事件


　　4 月12 日，公司发布2024 年年度报告。2024 年，公司实现营业收入5.50 亿元，同比增长20.50%;实现归母净利润0.94 亿元，同比增长11.09%；实现扣非归母净利润0.82 亿元， 同比增长15.67%。2024 年第四季度,公司实现营业收入1.85 亿元， 同比增长25.42%；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长24.52%；实现扣非归母净利润0.39 亿元，同比增长38.11%。


　　简评


　　全年业绩稳健，单Q4 增速亮眼。2024 年业绩保持稳健，实现营入5.50 亿元，同比+20.50%；实现归母净利润0.94 亿元，同比+11.09%；实现扣非归母净利润0.82 亿元，同比+15.67%。其中，母公司实现营业收入 5.37 亿元，同比+ 17.51%；实现净利润1.09 亿元，同比+ 16.35%。2024Q4 业绩增速亮眼，实现营入1. 85亿元，同比+25.42%；实现归母净利润0.40 亿元，同比+24. 52%；实现扣非归母净利润0.39 亿元，同比+38.11%。分业务看，功率预测实现收入3.09 亿元，同比+15.55%；并网控制实现收入1. 24亿元，同比增长28.01%；电网新能源管理实现收入0.52 亿元，同比+17.75%；创新业务实现营收0.31 亿元，同比+23.93%。


　　超额完成新增服务电站全年目标，服务增速亮眼夯实长期成长逻辑，分布式有望打开功率预测业务的全新增长空间。2024 年，新能源装机行业保持高景气度，可再生能源总装机达到18.89 亿千瓦，同比+25%； 其中，太阳能发电装机容量约8.9 亿千瓦，同比+45%；风电装机容量约5.2 亿千瓦，同比+18%。2024 年，公司新增服务电站数量超预期，功率预测服务新能源电站数量增至4345 家，同期增长755 家（超额完成），市场占有率与功率预测技术持续领先行业。从细分领域来看，功率预测服务增速亮眼，设备板块实现收入7873.48 万元，同比+22.94%；服务 板块实现收入1.93 亿元，同比+20.37%；升级改造板块实现收入3783.17 万元，同比-13.05%。


　　功率预测毛利率69.34%，同期基本持平，拓市场与产品议价能力两手抓、两手硬。此外，受益政策持续加码，极端天气、多时间尺度以及分布式电站功率预测市场需求逐步释放，有望加速打开功率预测业务的全新增长空间。


　　创新业务紧跟电改步伐，产品、技术、市场全面推进。2024 年以来，电力体制改革持续向纵深推进，国家层面相机发布《电力市场监管办法》、《电力市场运行基本规则》以及《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，加速新兴电力市场建设。公司积极响应国家战略方针，创新业务紧跟电力体制改革步伐，电力交易、智慧储能、虚拟电厂以及微电网等创新业务在产品、技术以及市场等方面取得积极进展。


　　（1）电力交易方面，有望迎来AI 应用落地机遇。公司持续迭代电力交易产品，并已经在山西、山东、甘肃、广东和蒙西布局以及陆续应用于部分电力交易客户，面向发电侧与用电侧用户同步推进。公司发布"旷冥" 大模型，推出新能源电力交易全托管解决方案，有望核心受益AI+电力交易需求逐步释放。


　　（2）智慧储能方面，产品体系持续迭代升级。公司积极把握智慧储能建设机遇，全面升级EMS，可支撑吉瓦级储能电站、百万点以上的数据接入；发布“储能云管家”新版本，可支撑工商业大容量储能项目实时接入。


　　（3）虚拟电厂方面，准入资质以及可调负荷规模加速拓展。公司已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格，签约各类可控负荷资源；子公司日新鸿晟已通过收购、自建等方式，在江苏、浙江、广东、重庆、福建、冀北、河北南网、辽宁等省份落地开展分布式光伏或工商业储能示范项目。


　　（4）微电网方面，海外市场取得实质性进展。2024 年，公司研发了多网融合的显控一体机设备整体解决方案，内置微电网能源管理平台；积极关注海外市场需求并完成了伊拉克区域“直流耦合型微电网系统”等多个海外项目。


　　展望2025 年：积极抢抓电改时代机遇，持续聚焦提升服务客户数量、产品创新以及“合纵连横”战略，加速完善“源网荷储”一体化体系。1）提升服务客户数量。积极发挥源端服务优势，通过极具性价比的产品及服务确保服务用户数量规模的持续增长。2）产品创新。加强创新为新能源客户提供围绕解决其“调峰”、“调频”等核心诉求的多元化产品及服务。3）“合纵连横”战略。通过向产业链上下游的合理投资布局，与各方形成资源优势互补，强化公司主业护城河。


　　投资建议：经营业绩稳健增长，功率业务超额完成目标，分布式功率预测与创新业务有望开启成长新空间。


　　2024 年，公司经营业绩持续保持稳健，四季度增速亮眼。功率预测业务超额完成新增服务电站全年目标， 服务增速亮眼夯实长期成长逻辑，分布式有望打开功率预测业务的全新增长空间。电力交易、智慧储能、虚拟电厂以及微电网等创新业务在产品、技术以及市场等方面取得积极进展，有望核心受益电力体制改革带来的时代红利。预计2025-2027 年营业收入分别为7.20/9.16/11.48 亿元，同比分别增长30.92%/27.26%/25.29%，归母净利润为1.21/1.54/1.93 亿元，同比分别增长29.56%/26.79%/25.62%，对应PE 51.28/40.44/32.19 倍，给予“买入”评级。


　　风险分析


　　（1）政策推进不及预期：公司所处新能源行业容易受到国家政策影响。虽然随着我国“双碳”战略及电力市场化改革持续推进，但若宏观经济政策出现重大调整，减少对新能源行业的政策支持或者各省电力市场化政策进程不及预期，新能源行业的投资规模或者市场需求或将减少，对公司业务的持续增长造成一定影响。


　　（2）市场竞争加剧：如果新能源行业或是电力行业具备较强实力的大型企业集团，着重在发电功率预测等公司主营业务领域发力，公司将面临市场竞争加剧产生的风险。


　　（3）新技术与产品研发及落地推广不及预期风险：基于下游新能源行业快速发展和创新的特点，如果公司在发展过程中新技术与产品的研发及落地推广不及预期，或将削弱公司的综合竞争力。此外，公司需对相关技术研发领域进行持续投入，如果相关业务短期内不能为公司带来覆盖投入的收入增长，将对公司短期盈利能力产生影响。

□.应.瑛    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司