莱斯信息(688631)：25Q1业绩符合预期 低空有望持续引领

事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现营收16.10 亿元，同比-3.94%；归母净利润1.29 亿元，同比-2.31%，扣非净利润1.06 亿元，同比-1.29%；符合市场预期。2025 年Q1 实现营收1.09 亿元，同比-55.53%，归母净利润-0.15 亿元，亏损同比减少5.10%，符合市场预期。


　　投资要点


　　一季度营收下滑主要系季节性影响：公司2024Q4 营收6.92 亿元，同比-2.41%，归母净利润1.13 亿元，同比-5.47%，扣非净利润1.11 亿元，同比+14.17%。公司2025Q1 营收下滑主要系订单的季节性确收影响（2024Q1 有大额订单确收导致高基数）。分业务看，2024 年民航空管业务营收6.26 亿元，同比+13.68%，毛利率同比-1.37pct；2024 年城市道路交通业务营收6.71 亿元，同比+33.47%，毛利率同比-0.14pct；2024 年城市治理业务营收2.69 亿元，同比-47.31%，毛利率同比+9.87pct。


　　空管业务持续引领国产化进程，助力管制能力提升战略落地：公司抢占民航“8+N”建设先机，成功揽获全国新建大型区管的首批次全部主用两地项目(呼和浩特、哈尔滨)；实现自动化产品七大区域全覆盖，在西安、珠海等地塔台自动化产品全面渗透；积极开拓新产品，落实首个地区级航管系统项目-东北地区航管信息自动化处理系统。此外，公司也加大机场领域的业务布局，夯实核心产品在中小机场应用，泊位引导系统、机场协同决策系统等新研产品陆续在多地机场实现推广。


　　紧抓国家低空发展元年机遇，全面发力低空经济赛道：公司积极打造低空“莱斯”整体解决方案，发布以低空飞行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品；率先树立国内首个省级低空平台标杆——江苏省低空服务管理平台，也是首个实现军民地三方协同的标杆；加速市场拓展力度，依托深厚技术与业务沉淀，为北京、上海、重庆、江苏、南京等 20 余个省、市地区谋划低空发展总体方案，开展密切交流、形成战略合作，并在部分地区取得阶段性成果，赋能低空飞行服务保障体系，加快推动低空经济产业发展。展望2025 年，随着各地低空经济的基础设施建设不断落地，公司有望实现低空业绩的进一步增长。


　　盈利预测与投资评级：空管系统龙头企业，考虑城市治理项目拖累，我们将公司2025-2026 年EPS 预测由1.26/1.62 元下调至0.94/1.17 元，预测2027 年EPS 为1.47 元。预计随着低空经济基础设施建设持续落地，公司有望率先受益，维持“买入”评级。


　　风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。

□.王.紫.敬./.戴.晨    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司