博众精工(688097)：24年业绩稳定增长 消费电子+新能源+机器人等多下游领域协同发展

2024 年全年：1）实现营收49.54 亿元，同比+2.36%；实现归母净利润3.98 亿元，同比+2.05%；实现扣非归母净利润3.19 亿元，同比-2.66%。2）全年毛利率34.38%，同比+0.59pct；归母净利润率8.04%，同比-0.03pct；扣非归母净利润率6.44%，同比-0.33pct。


　　2024Q4 单季度：1）实现营收16.8 亿元，同比+5.32%，环比+16.6%；实现归母净利润1.45亿元，同比-10.17%，环比-8.52%；实现扣非归母净利润1.21 亿元，同比-3.37%，环比-0.53%。


　　2）Q4 单季度毛利率33.61%，同比-1.53pct，环比+0.7pct；归母净利润率8.6%，同比-1.48pct，环比-2.36pct；扣非归母净利润率7.23%，同比-0.65pct，环比-1.24pct。


　　2025Q1 单季度：1）实现营收7.37 亿元，同比-0.8%，环比-56.13%；实现归母净利润-0.31 亿元，亏损同比略有扩大；实现扣非归母净利润-0.36 亿元，亏损同比略有收窄。2）毛利率31.9%，同比-0.76pct，环比-1.7pct；归母净利润率-4.2%，同比-1.34pct，环比-12.81pct；扣非归母净利润率-4.95%，同比+1.4pct，环比-12.17pct。


　　消费电子领域：秉持着“横向拓宽、纵向延伸”的战略方向。1）绑定大客户方面，聚焦柔性模块化生产线、MR 设备等重点项目。24 年公司交付给客户的柔性模块化产线主要在手机中框的组装和包装等环节，目前此柔性自动化生产线已经顺利量产，有望向其他环节快速推广。此外，MR 为代表的新产品来看，公司已经与大客户就新一代 MR 的生产设备设计方案进行讨论，目前处于前期方案论证中，预计 2025 年底开始打样。2）开拓新客户方面，在横向开拓其他客户和市场，把成熟的技术复制到其他客户及其他产品线，如开拓华为、三星、传音、vivo、荣耀、小米、oppo 等客户，以及拓展电子雾化、穿戴医疗等产品市场。


　　新能源领域：在锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备均有较大突破。锂电专机业务，公司采取差异化竞争策略，坚持围绕重点客户推出重点机型，布局欧洲、东南亚、美洲市场，推进本地化公司建设保证大客户订单。智能充换电站业务，2024 H2，公司与时代电服正式签署了战略合作协议，深入参与“巧克力换电生态”项目；此外，电池箱项目成功实现出口，并且已与重要客户签订了换电站的长期运维订单。汽车自动化业务，公司与 T 客户、蒂森克虏伯、电装、博世、方正电机、东风智新等国内外行业知名整车及零部件生产企业建立了稳定的合作关系。


　　机器人领域，前瞻性布局，静待开花结果。24 年，公司给国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台、工作桌、导轨及治具等生产辅助设备。且24 年凭借在智能制造领域的丰富经验，公司还承接了行业知名客户批量化轮式机器人制造代工业务，并顺利交付。


　　盈利预测：维持“买入”评级。考虑国内消费电子行业复苏不及预期，我们对盈利预测进行了调整，预计25-27 年归母净利润5.17、6.90、7.93 亿元（25-26 年前值：6.64、8.52 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率变动风险、宏观经济波动风险、新业务开拓不及预期风险

□.朱.晔    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司