焦点科技(002315)：Q1业绩高增长 发布股权激励彰显持续成长信心

事件概述：


公司发布2025Q1 业绩，Q1 实现收入及归母净利润分别为4.41 亿和1.12 亿元，同比+15.40%和+45.94%，扣非归母净利润1.09 亿元，同比+49.37%。此外，公司公布2025 年股权激励计划（草案），拟对公司1153 名员工实施股权激励，授予激励对象股份占当前公司总股本的4.83%，其中首次授予股权占比3.88%，首次授予行权价为29.04 元/份。


分析判断:


25Q1 业绩高增长，收入提速、成本费用端进一步优化Q1 实现收入及归母净利润分别为4.41 亿和1.12 亿元，同比+15.40%和+45.94%，扣非归母净利润1.09 亿元，同比+49.37%。Q1 收入增速环比进一步提升，根据公司投资者关系活动记录表，根据公司收入确认具有一定递延性，24H2 现金收款较24H1 增速增加、2025Q1 现金收入保持增长，双重因素影响下，2025Q1 收入实现较快增长。此外，Q1 公司人员费用及投放成本控制良好，销售费用率、管理费用率分别为35.20%和8.19%，同比减少1.27pct 和2.99pct,费用率水平下降较为明显。综合以上因素，公司Q1 业绩实现显著增长。


中国制造网、AI 麦可会员数保持增长态势


截止25Q1 底，中国制造网平台收费会员数为28118 位，较24 年末增加703 位，继续保持稳健增长态势；购买AI 麦可会员累计超过11000 位（不含试用体验包客户），较24 年底增长约2000 位，增幅相对可观。


关税战背景下，公司对美敞口相对可控，未来加大新兴市场布局抢占增长红利根据公司投资者关系活动记录表，中国制造网平台海外卖家覆盖全球220 多个国家和地区，其中美国买家流量占比10%以内，有效规避单一市场波动风险。25 年1 季度，平台整体流量实现突破性增长，其中中东、南美、欧洲、东南亚市场同比增幅均超50%，新兴市场流量增长显著。未来，公司将深化多元市场拓展策略，一方面全面升级全球买家端APP 矩阵，提升买家采购效率；另一方面，加大“一带一路”沿线等高增长市场的定向流量推广投入，通过流量扶持计划，赋能外贸企业捕捉高质量上机，持续夯实全球化市场根基。


发布2025 年股权激励计划（草案），彰显中长期成长信心公司公布2025 年股权激励计划（草案），拟对公司1153 名员工实施股权激励，授予激励对象股份占当前公司总股本的4.83%，其中首次授予股权占比3.88%，首次授予行权价为29.04 元/份。本次授予对象占公司员工总数的比例达46%左右（24 年底公司员工总数为2494 人），此次计划覆盖面相对较广，我们认为公司旨在让更多员工享受公司未来长期发展红利。本次股权激励行权条件相对不低：分三期行权，以24 年净利润为基数，25-27 年净利润增长率不低于20%、40%、60%，我们测算25-27 年复合增长率约为17%，充分表明在当前复杂外贸环境下，公司对未来中长期成长信心。股权激励费用摊销方面：若全部行权，则25-28 年股权摊销成本分别为4832.85、5920.43、2959.33、854.42 万元。


投资建议


我们维持之前的盈利预测。我们预计公司25-27 年实现营业收入分别为1954/2271/2558 百万元，实现归母净利润556/666/779 百万元，EPS 分别为1.75/2.10/2.45 元，对应最新PE 分别为25/21/18 倍（参照2025 年5月6 日收盘价43.32 元），维持“增持”评级。


风险提示


（1）地缘政治影响出海市场；（2）海外需求不及预期；（3）AI 商业化发展不及预期。

□.许.光.辉./.徐.晴    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司