润和软件(300339)24年&25Q1点评：聚焦信创+AI 创新业务驱动增长新引擎

事件：公司发布2024 年报&2025 年一季报。1）2024 年公司实现营业收入33.99 亿元，同比+9.43%；归母净利润为1.61 亿元，同比-1.64%；扣非归母净利润为0.86亿元，同比+53.02%。3）2025Q1：公司实现营收8.32 亿元，同比+8.09%；实现归母净利润0.31 亿元，同比+21.73%，扣非归母净利润为0.27 亿元，同比+31.24%。


　　金融科技：市场扩容迅速，全场景AI 能力+阿里合作共驱业务发展。2024 年，该业务市场扩容且场景广泛覆盖，实现收入18.27 亿元，同比+7.09%，占总营收的53.75%，毛利率23.01%。公司作为金科IT 领军企业，公司率先构建了覆盖金融全场景AI 能力矩阵，包括测试、应用开发、平台搭建等多个关键领域。截至2024 年底，公司相关业务范围已覆盖6 大国有银行、12 家股份制银行，以及超过260 家中小银行等持牌金融机构，在中国银行业解决方案市场占有率名列前茅。此外，浙江润和云与阿里云在金融业务上建立的协同交付机制正逐步向其他业务线延伸拓展。


　　智能物联：鸿蒙+欧拉+星闪齐发展，前瞻布局助力新增长极。受益于技术研发及生态建设契合发展，该业务2024 年实现收入10.66 亿元，同比+17.13%，收入占比31.36%，同比+2.06pct；毛利率达24.44%。公司深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿领域，构建全栈技术能力、大模型协同框架与智能生态体系，推动多行业渗透与商业落地。分系列看，鸿蒙业务提供系统定制到应用开发一站式服务，Hi HopeOS 已覆盖金融、电力等行业；欧拉推出的HopeOS V24 作为首个AI 原生操作系统，成功与主流芯片同源适配，优化服务器场景性能；星闪系列产品已推出，赋能多领域行业需求，涵盖海内外多项业务。


　　智慧能源信息化：政策+市场双轮驱动，解决方案推动行业赋能。2024 年智慧能源信息化业务受政策与市场双重红利，实现收入3.87 亿元，同比+12.80%；毛利率为24.31%。公司依托现有技术基础与国产化智软硬件，积极布局能源行业，解决方案涵盖发电、输电、配电、用电等多个环节，贯通数字化转型全链条服务。


　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司创新业务收入增速较快，与华为合作深入，在欧拉、鸿蒙、AI 平台及一体机方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容，有望受益于OS 国产化进程而保持高速增长。考虑到创新业务循序渐进逐步发力，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.96/2.33/2.66 亿元（调整前2025-2026 年归母净利分别为3.47/4.62 亿元），维持“买入”评级。


风险提示：信创进度不及预期的风险；技术落地进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.孙.行.臻    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司