汇川技术(300124)：2025Q1业绩同比高增 AI+机器人助迎新增长点

2025Q1 业绩同比高增。2024 年公司实现营收为370.41 亿元，同比+21.77%；归母净利润为42.85 亿元，同比-9.62%。毛利率为28.70%，同比-4.85pct；净利率为11.73%，同比-3.97pct。2024Q4 实现营收为116.44 亿元，同比+13.06%，环比+26.37%。归母净利润为9.32 亿元，同比-34.50%，环比-24.61%。毛利率为23.65%，分别同环比-5.54pct、-6.04pct；净利率为8.00%，分别同环比-5.89pct、-5.75pct。2025Q1 实现营收为89.78 亿元，同比+38.28%，环比-22.89%；归母净利润为13.23亿元，同比+63.08%，环比+41.98%。毛利率为30.98%，分别同环比-3.65pct、+7.33pct，净利率为14.96%，分别同环比+2.28pct、+6.96pct。


　　 2025Q1 通用自动化细分业务同比改善。2024 年制造业整体需求承压，工业自动化行业需求趋弱，市场规模连续两年下滑，通用自动化营收为152.43 亿元，同比+1.36%，其中通用变频器同比持平，通用伺服系统同比-6.67%，PLC&HMI 同比-18.75%，工业机器人同比+37.50%。2025Q1 通用自动化业务营收约为41.00 亿元，同比约+29.00%，其中通用变频器同比+42.22%，通用伺服系统同比+32.31%，PLC&HMI 同比+40.00%，工业机器人同比+8.33%。


　　 持续优化内部运营管理，新能源汽车业务维持高增。2024 年新能源汽车行业渗透率持续提升，公司新能源车业务营收约为160.00 亿元，同比约+70.00%。2025Q1 新能源汽车和轨交业务营收约为39.00 亿元，同比约+66.00%。受益于客户定点车型SOP 放量及新平台批量销售，公司新能源乘用车和新能源商用车营收均维持快速增长。同时，公司通过落地严控成本、降低费用、提升人效及管理优化等策略，持续优化公司内部运营管理，新能源汽车业务的盈利水平进一步提升，实现利润快速增长。


　　 AI+人形机器人双驱动，公司迎新增长曲线。2024 年公司从战略层面自上而下规划工业AI 技术方向，目标以“智造”改变“制造”。此外，依托公司在运动控制、伺服驱动、直线导轨和丝杠等关键领域的技术积累，公司布局人形机器人业务并启动部分核心零部件的研发工作。我们认为，AI+机器人将助力公司迎来更陡峭增长曲线，且稳固行业龙头地位。


　　 投资建议：维持“买入”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为1.96元、2.46元、2.90元，对应PE分别为37倍、29倍、25倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：（1）行业竞争加剧风险；（2）下游需求趋弱风险；（3）原材料价格上涨风险

□.谢.少.威    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司