招商积余(001914)2025年1季报点评：市场化拓展驱动业绩稳增

本报告导读：


2025 年1 季度，公司新签物管年度合同8.5 亿元中91%为市场化拓展项目，且将持续重点布局房产经纪、美居服务、到家服务。


投资要点：


业绩稳增，维 持增持评级。2025 年1 季报，公司实现营业收入 44.6亿元，较上年同期增长 19.87%；实现归属于上市公司股东的净利润2.2 亿元，较上年同期增长 15.06%。维持2025/2026/2027 年的EPS分别为0.89/1.03/1.14 元。考虑公司坚持“开源增收”与“提质增效”双轮驱动，我们给予公司2025 年16.96 X PE，维持目标价16.42 元。


公司新签物管年度合同 8.5 亿元，其中91%为市场化拓展项目。在2025 年1 季度新签合同中千万级项目贡献业绩占比超七成，较上年同期提升18 个百分点。中标招商银行全球总部大厦项目、西南交通大学东部(国际)校区、深圳市公安局龙华分局、湖南省博物馆等重点标杆项目；市场化住宅业态持续突破，中标上海康城小区物管服务，该项目为上海体量最大、拥有近4 万人口的开放式超大型社区。


2025 年公司重点布局房产经纪、美居服务、到家服务、空间资源等增值服务赛道：首先优化物业租售激励机制，深化余房网平台轻型化转型聚力发展租售业务，实现租售业务收入增长317%；其次大力拓展新业务赛道，其中光伏、美居业务签约合同额均取得快速进展，美居合同额突破亿元；到家服务业务围绕家政保洁、空调清洗等产品强化供应链能力建设，实现服务覆盖率提升13 个百分点；最后，空间资源优化升级数字化系统建设，推进资源线上化管理与线下资源盘点专项行动，实现系统穿透项目赋能，提升经营效能，社区资源点位出租率提升10 个百分点。


资产管理业务聚焦主力店及标杆品牌业绩提升，强化项目特色标签。截至 2025 年3 月31 日，公司在管商业项目70 个，管理面积393 万㎡，其中自持项目3 个，受托管理招商蛇口项目59 个，第三方品牌输出项目8 个，各项目持续深耕渠道拓展。


风险提示:市场化拓展和增值服务发展不及预期。

□.涂.力.磊./.谢.皓.宇./.白.淑.媛    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司