盛新锂能(002240)：锂价下行拖累业绩表现 矿端资源保障能力提升

公司发布2024 年年报和2025 年一季报


　　2024 年公司实现营收45.81 亿元，同比-42%，归母净利-6.22 亿元，同比转亏；扣非归母净利-8.97 亿元，同比转亏。公司2024全年资产减值3.12 亿元，对业绩形成一定拖累。


　　2025Q1 实现营收6.86 亿元，同比-43%、环比-37%；归母净利-1.55亿元，扣非归母净利-2.01 亿元。


　　锂价下行拖累业绩表现，锂精矿产量显著提升


　　量：2024 年锂精矿产量28.6 万吨，同比+65%。锂产品产、销量分别为6.76、6.63 万吨，同比+19%、+25%。


　　价：2024 年碳酸锂均价9.02 万元/吨，同比-64%；氢氧化锂均价8.30 万元/吨，同比-69%。


　　利：1）吨利：2024 年公司锂盐不含税单吨收入、单吨成本、单吨毛利依次为6.90、6.70、0.20 万元/吨，同比分别-53%、-48%、-89%。2）子公司：致远锂业净利润0.25 亿元、遂宁盛新净利润0.48 亿元、奥伊诺矿业净利润-0.46 亿元，MaxMind 津巴布韦净利润2.68 亿元。


　　自有资源扩张提升资源保障能力，规划新建金属锂产能自有资源：1）四川奥伊诺：公司全力保障矿山生产经营，持续推动增储工作，其中业隆沟锂精矿年产能7.5 万吨/年；2）津巴布韦萨比星：公司升级改造选矿生产线，锂精矿年产能提升至29万吨，已达产；3）木绒锂矿：公司持有木绒锂矿52.20%股权，2024 年10 月取得采矿许可证，生产规模300 万吨/年，公司将积极推进矿山开发建设。4）盐湖：公司拥有阿根廷SDLA 盐湖项目的独立运营权，还投资了Pocitos、Arizaro 等多个盐湖勘探项目，并积极推进其勘探工作。


　　锂盐&金属锂：公司已建成锂盐产能13.7 万吨/年（中国四川7.7 万吨+印尼6 万吨）和金属锂产能500 吨/年。公司重点加强金属锂产品的工艺、技术和研发工作，持续强化在超薄超宽锂带方面的技术积累以及与固态电池相关客户的合作沟通，超薄超宽锂带已实现批量生产和供货；公司已规划新建2,500 吨金属锂产能，持续提升公司在金属锂行业的竞争力和影响力。


　　投资建议：


　　我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为58.17、73.73、75.81亿元，预计净利润2.60、3.36、4.92 亿元，对应EPS 分别为0.28、　　0.37、0.54 元/股，目前股价对应PE 为40.6、31.5、21.5 倍，维持“增持-A”评级，12 个月目标价调整为14.8 元/股。


　　风险提示：锂价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期

□.董.文.静    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司