上海机场(600009)：国际客流保持增长 业绩继续恢复

上海机场披露2024 年年报及2025 年一季报


　　上海机场披露2024 年年报及2025 年一季报。2024 年公司营业收入123.7 亿元，同比增长12.0%，实现归母净利润19.3 亿元，同比增长107.1%，2024 年第四季度公司营业收入31.8 亿元，同比增长1.7%，实现归母净利润7.32 亿元，同比增长67.5%。2025 年一季度公司营业收入31.7 亿元，同比增长4.7%，实现归母净利润5.19 亿元，同比增长34.5%。


　　客流保持增长，航空及非航收入持续修复


　　2024 年民航客流保持回升态势，上海浦东、虹桥两机场航班起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量同比延续升势，其中浦东机场旅客吞吐量7679 万人次，同比增长41.0%，虹桥机场4794 万人次，同比增长12.8%，其中虹浦两场国际及地区旅客吞吐量合计3501.6 万人次，同比增长89.0%，拉动航空性收入显著增长，2024 年为55.6 亿元，同比增长27.1%。非航收入方面，因商业转让权收入减少及免税租金收入下降影响，公司商业餐饮收入20.55 亿元，同比下降15.5%，物流业务因货站吞吐量增加，同比增长13.3%至16.8 亿元，其他非航收入30.7 亿元，同比增长中11.5%。


　　成本费用基本稳定，处置收益进一步推高业绩表现机场日常经营成本基本稳定，2024 年公司营业成本96.56 亿元，同比增长4.7%。费用方面，公司2024 年费用率略有提升，其中管理、研发、财务费用率分别为5.95%、0.10%、3.77%，同比分别上升0.84pct、上升0.01pct、下降0.06pct。此外，公司四季度确认房屋征收补偿处置收益，全年处置收益6.55 亿元，同比增长6.58 亿元，进一步推高业绩表现。


　　一季度业务量保持增长势头，业绩同比明显改善2025 年一季度民航客运量保持增长，公司旗下虹浦两场业务量进一步提升，拉动单季度业绩同比明显改善。


　　投资建议


　　民航客货运需求不断增长，枢纽机场业务量上行的趋势不改，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为24.4 亿元、29.4 亿元、33.6亿元，维持“增持”评级。


　　风险提示：


　　宏观经济下滑，机场吞吐量不及预期，商业恢复不及预期，大额资本开支

□.曾.凡.喆    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司