科大智能(300222)：战略聚焦数字能源 拓展智能机器人应用

公司深耕电力能源领域，聚焦数字能源战略成效初显。公司成立于2002 年，是一家深耕电力能源领域20 余年，通过自主研制智能化产品集“源-网-荷-储”完整产业链布局的数字能源综合解决方案供应商，目前已形成数字能源、智能机器人应用两大业务板块。24 年数字能源板块收入占比达76.71%，贡献主要收入来源。公司领先 AI 技术赋能电网，构建系统级智能中枢，是国内新能源行业唯一具备工业AI 自主调控微电网技术并拥有大型案例的公司。24 年公司实现营收27.39 亿元，实现归母净利润0.7 亿元，同比+154.79%，扭亏为盈。


　　数字能源板块：源网荷储全链路发展，构建新型电力系统全场景服务能力。①国内电网投资进入上行周期，配网投资占比有望进一步提升。


　　2024 年国网网省物资中标金额2408.08 亿元，同比+22.66%。公司智能配电和用电产品竞争力强，2024 年公司一二次融合成套柱上断路器中标2.06 亿元，排名第二；电能表中标1.06 亿元，同比+65.64%，有望持续释放增长动能。②政策推动峰谷价差拉大、分布式装机增长，催生储能、微电网市场需求。公司储能、微电网业务发展迅速，形成“源-网-荷-储”完整产业链布局，产品深受下游客户认可。


　　智能机器人应用板块：行业未来前景广阔，公司重整业务再出发。公司为汽车、新能源、电力、轨道交通等领域提供智能机器人产品及综合解决方案，产品矩阵丰富，能满足不同工业场景的复杂需求。24 年智能机器人应用毛利率达30.37%，同比+2.86pct，盈利能力增强。


　　盈利预测与投资建议：预计25-27 年归母净利润1.79/2.90/4.01 亿元，同比+155.6%/62.0%/38.5%。参考可比公司，给予25 年0.9 倍 PEG估值（对应25-27 年复合增速79%），对应合理价值16.34 元/股，给予“买入”评级。


　　风险提示：电网投资不及预期；市场竞争加剧的风险；智能制造推进不及预期。

□.陈.子.坤./.纪.成.炜./.陈.昕    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司