赛意信息(300687)：智能制造逆势较快增长 双轮驱动AI深度破局

2025 年4 月24 日，赛意信息发布2024 年报及2025 年第一季度业绩报告。2024 年公司实现营收23.95 亿元，同比增长6.27%，归母净利润1.39 亿元，同比减少45.21%，归母扣非净利润1.10 亿元，同比减少40.66%。25Q1 公司实现营收4.90 亿元，同比减少9.37%，归母净利润2450 万元，同比增长20.29%，归母扣非净利润2322 万元，同比增长27.91%。


　　智能制造较快增长，泛ERP 业务持续升级自身产品能力。分板块来看，1）智能制造板块：受益于市场开拓力度加大，产品力的持续提升，国产信创政策支持等因素，2024年公司智能制造业务表现较好，全年营收9.90 亿元，同比增长19.33%，同时2024年公司智能制造业务新签订单同比增长27.5%。2024 年公司与华为正式发布基于华为iDME（工业数据模型驱动引擎）新一代SMOM 联合方案，谷神工业aPaaS 平台、SMOM 等自研工业平台及产品陆续完成与国内多家主流厂商完成产品适配。2）泛ERP板块：2024 年受到个别核心客户数字化建设周期趋势变化影响，全年公司泛ERP 板块收入为11.50 亿元，同比下降5.67%。全球来看，泛ERP 领域正呈现全链路协同升级及ERP 解耦的态势，公司通过对企业业务颗粒度进行分析解耦，沉淀企业管理和业务经验到更开放的泛ERP 业务平台，同时基于颗粒度的业务服务，通过灵活编排和组装的方式，快速交付适配不同业态、不同组织形态的业务应用。通过此举，公司保证了泛ERP 业务规模基本保持较为稳定，也升级了自身产品能力。


　　积极开拓增量市场多维突破，自研产品表现优异。在宏观环境波动加大的背景下，公司在聚焦原有产品与业务稳定增长的同时，积极开拓增量市场，多维突破。1）区域维度：原有华南、华东等优势市场开始逐步恢复外，新开拓区域市场如北方国央企市场增长突出，2024 年公司来自国央企市场的订单同比增长超过300%。2）产品维度：


　　公司自主研发的工业软件产品矩阵加速市场渗透，全年受益国产信创政策支持的智能制造订单签订规模超过1.38 亿元，驱动收入结构从传统服务向自研产品授权转型。3）行业维度：公司PCB 及半导体行业军团在行业市场拓展中实现显著突破，2024 年客户订单规模同比增长35%，其中公司通过自主研发的PCB 行业大模型结合工业机理，利用多种AI 技术在工程设计优化方面大幅提升客户工艺部门的作业效率，2024 年内在多家头部PCB 上市企业形成商业化落地，2024 全年公司PCB 行 业AI 大模型订单突破1300 万元，成功打通从技术研发到产业赋能的商业闭环。


　　泛ERP、智能制造+AI，双轮驱动深化AI 应用破局。公司围绕“生成式AI+智能体+泛ERP”与“生成、判定式、决策式AI+智能体+智能制造”双轮驱动，持续推动AI 业务的发展。1）泛ERP 业务方面，公司将生成式AI 与泛ERP 系统深度融合，通过智能体嵌套的方式，实现了AI 能力在企业核心业务流程中的无缝集成，已成功构建了智能售后、智能招聘、智能投标、智能填单、智能审单、智能运维等AI 创新业务场景。


　　2）智能制造领域，公司围绕传统机理模型与生成、判定式、决策式AI 的结合，提供了贯穿制造业研、产、供、销、服全价值链的多场景产品模块服务，帮助企业实现智能化运营和管理。目前公司的AI 布局覆盖企业级AI 转型咨询、AI 模型训练算法服务、AI 中台建设、生产合规质检、泛ERP 经营分析数据智答、工业优化求解以及行业大模型建设等多个领域，并已在多个行业中落地较好的应用案例。


　　盈利预测与投资建议：考虑到当前宏观环境波动较大，以及行业竞争有所加剧，我们调整对公司2025-2026 年的盈利预测，同时新增2027 年的盈利预测。我们预测2025-2027 年公司营收分别为26.40/29.73/34.23 亿元（2025-2026 年原预测值为26.41/30.76 亿元），归母净利润分别为1.81/2.34/3.15 亿元（2025-2026 年原预测值为3.13/4.07 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；核心客户IT 支出波动的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险等。

□.刘.一.哲./.闻.学.臣    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司