欧康医药(833230)：“槐米+枳实”双主线产品生态 国内纯植物提取原料药上市公司

投资要点：


　　公司是国内专注于天然维生素P 类植物提取的高新技术企业。公司以“槐米+枳实”双主线产品生态为核心，从种植到提取、纯化、合成为一体，致力于为全球客户提供优质的天然维生素P 类产品及解决方案。公司成立于2010 年，2015 年在新三板挂牌，2022 年成功登陆北交所。作为国内纯植物提取原料药上市公司之一，在行业内具有较高的知名度和影响力，其产品广泛应用于保健品、食品添加剂、药品及化妆品等领域，远销北美、欧洲、日本等地区。


　　公司重视研发创新，采取自主研发为主、产学研用与合作研发为辅的模式，与多所高校及科研机构建立了合作关系，建有完善的研发体系。截至2024 年年度报告公告日，公司累计获授权专利28 项，其中发明专利7 项，实用新型专利21 项，主导编制了芦丁、槲皮素等6 项国际商务标准。公司主要产品包括槐米类、枳实类、综合类植物提取物，如槲皮素、芦丁、地奥司明、橙皮苷等，其中枳实系列产品新甲基橙皮苷二氢查尔酮（NHDC）已成为公司新的业绩增长点。


　　公司近年营收和净利润波动较大。2024 年营收3.10 亿元，同比+27.78%，归母净利润2244.23 万元，同比+34.62%；2025Q1 营收和净利下降，主要受国际贸易环境、新产线调试等因素影响。随着产能释放和工艺优化有望带动业绩增长。


　　植物提取行业作为全球医药行业的重要组成部分，市场规模持续增长。全球医药市场预计到2027 年将达到约1.9 万亿美元，年复合增长率为3%-6%。植物提取物行业在保健品、食品添加剂等领域的应用前景广阔，全球植物提取行业2022-2027 年复合年均增长率预计为12.3%，2027 年市场规模将达615 亿美元。


　　估值和投资建议： 我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为345.42/402.14/451.32 百万元，同比增长11.33%/16.42%/12.23%；2025-2027年公司归母净利润分别为22.84/34.01/46.08 百万元， 同比增长1.76%/48.91%/35.52% 。当前市值对应2025-2027 年PE 分别为71.39/47.94/35.38 倍。公司通过“技术升级+市场扩容”双轮驱动，公司力争在复杂环境中实现境内外业务量价齐升，推动营收与利润双增，巩固细分领域龙头地位。首次覆盖给予“增持”评级。


　　风险提示：公司产品资质认证续期风险，国际贸易环境风险，原材料供应及价格波动风险，公司主要产品生产工艺替代风险。

□.吴.春.红    .江.海.证.券.有.限.公.司