捷顺科技(002609)：转型成果显著 创新业务增长较快

捷顺科技发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年公司营收15.79 亿元，同减4.01%；归母净利0.31 亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27 亿元，同减67.23%。但“智慧+节能”停车行业发展空间较为广阔，且公司转型成果显著，创新业务规模化增长，借助营销服务网络优势与行业数据技术创新优势，有望实现较快发展。维持公司买入评级。


　　支撑评级的要点


　　2025Q1 营收稳健增长，现金流净流出规模收窄。2025Q1 公司营收3.05 亿元，同增27.52%；归母净利0.02 亿元，同增110.96%。盈利能力方面，2024 年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct。现金流方面，2024 年公司经营活动现金净流量为2.18 亿元，同减33.74%； 2025Q1 公司经营净现金流为-0.27 亿元，净流出规模同比收窄43.94%。


　　“智慧+节能”停车行业市场空间广阔。AI 技术正不断融入停车行业各项产品方案与服务， AI 大模型与停车的大数据结合正推动停车行业从传统粗放式管理向精细化、数字化运营发展，带来包括车场运营、车位运营、充电运营等在内广阔的运营市场空间。同时，我国正在大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰、碳中和，由此带来停车场客户绿色、减排、降本增效的内在需求。因此智能停车行业正面临较大的发展机遇，随着城市化进程的加快和智能交通的普及，智能停车解决方案的需求也将日益增加。


　　转型成果显著，创新业务规模化增长。由于市场新建项目需求进一步下降，2024 年公司智能硬件业务实现营收8.24 亿元，同减 18%；智能停车场管理系统实现营收6.73 亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统实现营收1.51 亿元，占比9.57%，同减30.44%。2024 年公司创新业务整体继续保持较快的业绩增速，全年创新业务总计新签合同金额 12.79 亿元，同增44%；全年创新业务整体实现营收 6.71 亿元，同增18.70%，成为公司业绩的重要增长点。创新业务占公司主营业务收入的比例再创新高，进一步提升到 42.48%；截至 2024 年底，公司各项创新业务尚有在手未履行合同订单金额 15.84 亿元，为未来业绩增长奠定坚实基础。


　　公司具备营销服务网络优势、行业数据与技术创新优势等。公司已建成行业内领先的覆盖全国、布局合理的销售服务网络并持续扩大。截至2024 年末，公司形成 50 多家直属分公司、合资公司在内的销售机构，深度布局一线及重点二线市场，为业务增长与客户服务提供强力支撑。创新业务复用现有网络资源，显著降低运营成本并加速市场渗透。捷停车的平台规模为公司提供了海量的停车行业应用数据，同时公司持续加大研发投入，2024 年研发投入占收入的比重达到9.77%，在行业内形成了包括端智能硬件、软件平台、AI 技术、大数据、支付结算、云服务、移动端应用的全系列化产品和应用；公司还积极拓展校企合作，与包括哈尔滨工业大学、吉林大学、大连理工大学等多家知名大学开展在人工智能、大数据等方面的科研合作，提升公司产品和服务的竞争力。


　　估值


　　2024 年公司业绩下滑，考虑到公司持续加大研发投入，我们下调对公司2025-2026 年的盈利预测。预计2025-2027 年公司收入为18.6/21.7/24.8 亿元；归母净利为1.2/1.4/1.8 亿元；EPS 分别为0.18/0.22/0.28 元；PE 分别为56.4/46.1/36.7 倍。“智慧+节能”停车行业空间较为广阔，公司具备营销、数据和技术优势，维持公司买入评级。


　　评级面临的主要风险


　　创新业务增长不及预期，政策落地节奏不及预期，数据安全风险。

□.杨.思.睿./.郑.静.文    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司