潮宏基(002345)：25Q1业绩实现高增 期待品牌力及产品力持续提升

2024 年收入实现10%增长，25Q1 收入实现25%增长。公司2024 年实现营业收入65.18 亿元，同比增长10.48%；实现归母净利润1.94 亿元，同比下降41.91%；实现扣非后净利润1.87 亿元，同比下降38.72%；基本每股收益为0.22 元，上年同期为0.38 元。公司2025 年一季度实现营业收入22.52 亿元，同比增长25.36%；实现归母净利润1.89 亿元，同比增长44.38%；实现扣非后净利润1.88 亿元，同比增长46.17%；基本每股收益为0.21 元，上年同期为0.15 元。


　　2024 年毛利率、净利率有所下降，期间费用率下降明显。公司2024 毛利率为23.60%，同比下降2.47pct。费用端，2024 年期间费用率为15.29%，同比下降2.47pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为11.69%、2.07%、0.49%、1.04%，同比分别下降2.35pct、下降0.07pct、下降0.04pct、下降0.02pct。2024 年公司净利率为2.60%，同比下降3.00pct。


　　潮宏基品牌融合东方文化元素，提升产品力、品牌力。公司聚焦“CHI 潮宏基”核心品牌的运营与发展，从产品力、品牌力以及精细化终端运营管理着手，提升核心业务的运营能力。潮宏基珠宝围绕核心客户群对东方时尚的喜爱追求，融合东方文化元素，继续强化公司产品优势，围绕“非遗”、“串珠”和“流行IP”三大差异化产品类别，从产品设计开发到日常运营做深做透，在提升产品力的同时，品牌力也得到较大提升。潮宏基珠宝以“意象东方·非遗新生”立时尚标杆，携手全新品牌代言人宋轶，探索东方美学的创新与共融，持续拔高潮宏基在时尚东方的品牌调性，为品牌力提升及加盟拓展赋能，多维度打造年轻化珠宝品牌。


　　“ FION菲安妮” 品牌深耕手工制包，将“东方意蕴”与“现代美学”糅合贯通。FION 品牌持续与跨界艺术家/知名IP 合作，成功推出多个艺术联名系列以及多个国际热门IP 系列；同时独家研发“巧锦开物”系列，打造品牌自有IP“小怪兽”系列，深受市场青睐。FION 的产品糅合世界各地的艺术美学，传承“皮匠世家”精致手艺，将匠心技艺与流行元素相结合，让艺术走进生活，为消费者带来丰富的生活趣味。未来FION 将持续优化“巧锦开物”系列，加深品牌印记，并结合年轻客群的需求，开发更具品牌特色的产品，将“东方艺术元”融入品牌DNA，打造符合现代美学的东方艺术系列，进一　　步巩固品牌的市场地位与影响力。


　　升级终端门店形象和用户体验，打造新一代门店形象，进一步强化了潮宏基“年轻、东方时尚”的品牌印记。截至2024 年末，“CHJ 潮宏基”珠宝总店数较上年末净增129 家，总店数增至1,505 家，其中加盟店1,268 家，加盟店较年初净增158 家。这主要得力于：（1）2024 年公司持续拓展加盟渠道布局，在夯实成熟区域的基础上，通过开拓重要合作伙伴和扶持重点加盟商，进一步开拓成长区域与空白市场；（2）践行“共赢共生共存”的发展理念，持续加大加盟商赋能及协作，通过数字化迭代升级运营，优化供应链能力，提升门店货品周转与盈利能力，与加盟商形成紧密合作关系，并得到加盟商的高度认可，2024 年加盟店店均GMV 实现双位数增长，增强了加盟商对品牌的信心；（3）根据市场细化需求，以礼赠场景为主的“潮宏基|Soufflé”品牌独立门店，通过差异化的产品组合、消费环境和消费体验满足细化人群的需求，扩大渠道拓展的空间。截至2024 年末，已开出“潮宏基| Soufflé”门店41 家。同时，公司深度布局社交媒体矩阵，提升品牌印记产品及爆品的全网推广和种草能力；通过小红书等平台进行精准投放和高效种草，不仅有效推动了全渠道销售转化，也进一步提升了品牌的影响力和美誉度。


　　启动国际化战略，积极拓展海外市场。2024 年，潮宏基珠宝以东南亚市场作为海外布局的首站，迈出品牌国际化的重要一步。公司一直致力于成为中国时尚珠宝第一品牌，可以代表中国珠宝业界走向世界，将东方珠宝文化传播至全球。潮宏基在产品研发设计上一直保持较高的投入，曾于2006 年代表中国珠宝行业在巴塞尔世界钟表珠宝展进行中国原创珠宝设计的珠宝文化交流，设计生产的具有东方文化元素的产品也深得海内外消费者的喜欢。2024年，潮宏基珠宝先后在马来西亚吉隆坡IOI Citymall 和泰国曼谷ICONSIAM开设门店，成功打入东南亚市场。海外门店开业后经营情况较好，增强了公司稳步推进品牌出海业务的信心，也为品牌的国际化战略布局奠定基础。


　　不断完善用户生态系统，数字化驱动提升运营质量。公司不断优化和升级数字化建设，在用户管理上充分利用好数字化工具，加速流量与用户规模的增长，升级用户分层运营，让用户触达变得更有效，最大化获取精准用户并持续引流拉新，有质量地提高用户规模、用户转化和复购水平。同时，公司通过门店数字化工具赋能门店运营，助力加盟商实现更精细化的商品管理与销售管理，全面提升运营效率与服务质量。


　　投资建议：公司深耕中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售，现阶段聚焦珠宝首饰和时尚女包领域，专注于“CHJ 潮宏基”与“FION 菲安妮”两大核心品牌的运营管理。、“CHJ 潮宏基”品牌秉承传承与创新，以原创设计与非遗工艺的现代应用引领中国珠宝时尚潮流，彰显东方之美，致力于成为中国最受尊敬的中高端时尚珠宝品牌。“FION 菲安妮”品牌从品牌形象、产品设计以及渠道等方面推进年轻化战略，致力于融合深厚的手工匠艺底蕴和最前沿的设计，为新时代年轻女性提供高雅精致的皮具。


　　预测公司2025-2027 年EPS 分别为0.51 元、0.60 元、0.73 元，对应PE 分别为18.1X、15.5X、12.8X，首次覆盖给与“买入”的投资评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险，存货管理及跌价风险，管理体系不能满足运营要求风险。

□.黄.淑.妍    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司