伊之密(300415)2024年报&2025年一季报点评：业绩稳健增长 全球化与高端化构筑长期成长空间

投资要点：


　　事件：公司披露2024 年年报及2025Q1 季报，2024 年营收33.99 亿元，同比增长9.43%；归母净利润1.61 亿元，同比下降1.64%；扣非净利润0.86 亿元，同比增长53.02%。2025Q1 营收8.32 亿元，同比增长8.09%；归母净利润0.31 亿元，同比增长21.73%；扣非净利润0.27 亿元，同比增长31.24%。


　　整体收入稳健增长，创新业绩高速增长。2024 年公司营收实现稳健增长，按业务类型划分，2024 年金融科技、智能物联、智慧能源信息化业务营收分别为18.27、10.66、3.87 亿元，分别同比增长7.09%、17.13%、12.80%。全年创新业务营收6.81 亿元，同比增长41.52%，占总营收20.03%，业务规模持续高增。单季度看，2024Q4 营收9.90 亿元，同比增长4.87%。


　　费用率稳定，单季度扣非利润快速增长。单季度看，2024Q4 归母/扣非归母净利润分别为0.50、0.37 亿元，分别同比变动-23.16%、+323.74%。2024 年销售毛/净利率分别为23.68%、4.87%，同比变动-1.72pcts、-0.42pcts；2025Q1 销售毛/净利率分别为22.54%、3.67%，同比变动-2.05、+0.15pcts，整体维持稳定。2024 年销售、管理、研发费用率分别为3.20%、7.74%、7.88%，分别同比变动-0.13、-0.91、-1.09pcts。2024年非经常性损益0.75 亿元，上年同期为1.08 亿元。


　　创新业务多端发力，打造增长新引擎。在AI 领域，公司率先构建覆盖金融全场景的能力矩阵；信创领域，聚焦OpenHarmony 数字底座，已推出12 款面向行业的软件发行版操作系统并落地商用，业务规模将继续提升。同时，公司持续实施“All in AI”战略，通过构建“全栈国产化+软硬件深度协同”的AI 基础设施，高效构建智能体与行业场景能力，加速落地大模型应用。


　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为2.04/2.38/2.72 亿元，维持“增持”评级。


　　风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）AI 产品落地不及预期的风险。

□.肖.群.稀./.刘.绮.雯    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司