新钢股份(600782)：Q1业绩阶段性承压 行业景气回升或带动业绩修复

公司发布2024 年年报及2025 年一季报。公司2024 年度实现营收418亿元，同比-41.2%，归母净利润0.33 亿元，同比-93.4%。公司25Q1实现营收87.5 亿元，同比-22.5%，环比-17.7%；归母净利润0.12 亿元，同比+1.69 亿元，环比-98.0%。


提质减量，推进产品迈进高端化和终端化。在品种效益分化情况下，公司对没有效益的产线进行控产，2024 年公司钢材产销量为993、997万吨，同比分别-8.6%/ -7.8%。公司坚定打造精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业战略目标，聚焦高附加值产品，2024 年高端及重点产品占比达55.27%，较2023 年提升6.84 个百分点，延续逐年上升趋势。公司充分发挥六大销售代表处优势，重点发展终端用户，2024年公司硅钢、冷卷、优特钢等重要产线终端比例分别为84%/ 64%/ 55%，较2023 年均有显著提升。


推进节能减排改造，提升绿色竞争优势。钢铁行业在制造业31 个门类中碳排放量最大，是执行双碳任务的重点，低碳转型正成为钢铁行业发展的大趋势。公司全力推动超低排放改造，以创建“双碳最佳实践能效标杆示范厂”为载体，全年公司实施超低排放改造项目31 个，大力提升能源管理及节能降碳能力。2024 年，公司吨钢综合能耗为527.5 千克标煤，同比下降11.5 千克标煤，吨钢碳排放为1.93 吨二氧化碳，下降0.16 吨二氧化碳。绿色低碳的发展战略有望助力公司在未来的行业竞争占据有利地位。


控股股东股票回购，彰显后市信心。控股股东新余钢铁集团计划自2024 年8 月23 日起12 个月内增持公司股份，增持金额不低于人民币1.5 亿元且不超过人民币3 亿元，增持比例不超过公司总股本的2%。


截至2025 年4 月29 日，新余钢铁集团已增持公司3148.8 万股，占公司总股本的1%，增持金额11885.02 万元。本次增持计划尚未实施完毕，新余钢铁集团将继续按照增持计划择机增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心。


【投资建议】


首次覆盖公司，预计2025-2027 年，公司归母净利润8.9/11.6/13.6 亿元，对应5 月13 日收盘价分别为14.1x/10.9x/9.3x P/E。给予公司“增持”评级。


【风险提示】


国内钢铁行业下游需求不及预期；


公司项目投产进度不及预期；


美国强关税政策引发出口需求超预期衰退。

□.李.淼./.孟.宪.博    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司