长久物流(603569)：国际及新能源业务发力 驱动2024年盈利回升

长久物流披露2024 年年报及2025 年一季报


　　长久物流披露2024 年年报及2025 年一季报，2024 年全年公司营业收入41.7 亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80 亿元，同比增长13.1%。2025 年一季度公司营业收入11.6 亿元，同比增长28.2%，归母净利润0.04 亿元，同比下降73.3%。


　　传统汽车物流放缓脚步，国际及新能源业务高增2024 年公司继续聚焦与头部整车主机厂整车运输业务合作，但由于市场竞争等因素影响，公司传统汽车物流业务放缓脚步，整车业务及整车配套业务营收同比分别下降13.4%、20.8%。受益于中国汽车尤其是新能源汽车工业出海的提振，公司滚装船业务收入大幅提升，拉动国际业务收入大幅增长87.5%，此外，公司积极推进培育新能源业务新增长点，因广东迪度并表日期差异及工商储扩张驱动，新能源业务收入大幅增长210.3%。


　　国际业务贡献增量盈利，2024 年公司整体毛利有所提升2024 年公司传统汽车物流整车业务成本有所下降，毛利1.52 亿元，同比下降8.9%，毛利润率小幅回升；整车配套业务成本下降比较明显，毛利0.31 亿元，同比增长10.9%，毛利润率明显上升；国际业务贡献增量盈利，毛利润达到2.66 亿元，同比增长44.3%；新能源业务规模仍较小，毛利润贡献0.1 亿元，同比增长105.4%。整体来看，公司全年毛利润4.83 亿元，同比增长19.4%，毛利润率11.6%，同比提升0.9pct。


　　费用率稳中有降，年度业绩改善，一季度补贴影响盈利2024 年公司费用水平稳中有降，全年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.34%、5.58%、0.23%、1.75%，同比分别下降0.06pct、下降0.46pct、上升0.05pct、下降0.18pct，国际业务改善及费用节降共同助力业绩改善。2025 年一季度，公司毛利润小幅提升，但受确认政府补贴减少影响，公司一季度业绩同比数据有所波动。


　　投资建议


　　2024 年公司业绩表现展示经营韧性，未来公司将进一步夯实主业，提升服务品质，以整车业务为根基，持续拓展国际及新能源业务增量，服务汽车出海并为新能源转型注入动能。预计2025-2027 年公司营业收入分别为49.4 亿元、56.6 亿元，62.4 亿元，同比分别增长18.3%、14.6%、10.3%，归母净利润分别为1.0 亿元、1.3 亿元、1.5亿元，同比分别增长26.8%、31.2%、15.1%，给予“增持”评级。


　　风险提示：


　　宏观经济下滑，汽车物流发展不及预期，新能源转型不及预期

□.曾.凡.喆    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司