中控技术(688777)：AI+机器人驱动流程工业革命 聚焦智能化

事项：


　　近日，公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年实现营业收入91.39 亿元，同比增长6.02%；归母净利润11.17 亿元，同比增长1.38%；扣非净利润10.38 亿元，同比增长9.51%。2025 年Q1 实现营业收入16.07 亿元，同比下降7.55%；归母净利润1.20 亿元，同比下降17.42%。


　　评论：


　　核心产品市占率进一步提升，机器人+国际化布局表现亮眼。2024 年，公司工业自动化及智能制造解决方案收入为56.43 亿元，同比增长13.86%，主要得益于公司大项目的顺利推进，市占率提升；工业软件实现收入26.53 亿元，同比增长20.70%；仪器仪表实现收入6.43 亿元，同比增长3.48%；公司通过S2B平台构建行业生态圈，实现收入16.22 亿元，同比下降14.48%；2024 年机器人业务实现收入0.56 亿元，新签订单1.67 亿元，并发布流程工业机器人解决方案“Plantbot”。公司2024 年国际化战略不断推进和深化，实现海外收入7.49亿元，同比增长118.27%；新签海外合同13.55 亿元，同比增长35%以上；中控国际运营公司在新加坡正式开业，提升品牌全球影响力和本土客户粘性。


　　优势行业稳健增长，新兴行业需求涌现。2024 年分行业来看，化工行业营收33.66 亿元，同比增长5.89%；石化行业营收18.54 亿元，同比增长10.59%；油气行业营收8.85 亿元，同比增长47.84%；制药食品行业营收7.41 亿元，同比增长17.38%；冶金行业营收4.88 亿元，同比增长15.88%；白酒行业成功获得沪州老窖、五粮液等客户订单，2024 年新签订单突破2 亿；优势行业石化、化工的需求依然保持稳健增长，油气、白酒等重点新兴行业需求提供有力支撑。


　　工业AI 驱动转型，构建“AI+机器人”技术融合创新体系。公司聚焦于成为工业AI 全球领先企业，通过加速人工智能技术与工业场景的深度融合，构建“AI+数据”驱动的核心竞争力。公司将围绕“产品型、平台型、工业AI 公司”的全面战略转型目标，持续深化AI 技术与行业Know-How 的融合创新，打造“1+2+N”工业AI 驱动的企业智能运行新架构，形成覆盖全生命周期的智能服务与全场景解决方案，助力流程工业企业高质量发展。并构建“AI+机器人”技术融合创新体系，打造“Plantbot”流程工业机器人解决方案，整合感知、决策、执行技术，实现多工业场景的规模化应用，提升智能化水平。未来，第三代人形机器人将接入多模态模型JanusPro，实现自然环境感知和人机交互。


　　投资建议：受宏观经济影响，略下调公司盈利预测，随着公司在工业AI 领域持续发力，有望带动业绩和估值的双升。我们预计公司 2025-2027 年营业收入为104.11 亿元、118.02 亿元、132.94 亿元，对应增速 13.9%、13.4%、12.6%；归母净利润为12.79 亿元、14.62 亿元、16.67 亿元，对应增速分别为 14.5%、14.3%、14.0%（原2025-2026 年预测值14.63 亿元\18.48 亿元）；对应 EPS（摊薄）分别为1.62 元、1.85 元、2.11 元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2025 年37xPE，对应目标价59.94 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：宏观经济不景气；海外拓展不及预期；研发进度不及预期。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司