圣湘生物(688289)：致力打造“诊断+治疗”一体化企业

事件


　　公司发布2024 年报和2025 年一季报。2024 年公司实现营收14.58 亿元（yoy+44.78%），归母净利润为2.76 亿元（yoy-24.23%）。2025Q1 公司实现营收4.75 亿元（yoy+21.62%），归母净利润为0.92 亿元（yoy+13.22%）。


　　业绩表现亮眼，打造“诊断+治疗”一体化健康方案2024 年公司实现营收14.58 亿元（yoy+44.78%）。分业务，诊断试剂营收12.74 亿元（yoy+63%），诊断仪器营收0.83 亿元（yoy-44%），检测服务营收0.66 亿元（yoy+11%）。呼吸道检测需求旺盛带动整体业绩表现亮眼。分区域，境内营收13.61亿元（yoy+48%），境外营收为0.63 亿元（yoy-9%）。同时公司收购中山海济100%股权，布局生长激素领域，打造“诊断+治疗”一体化健康方案的综合战略布局。


　　高毛利试剂带动整体毛利率提升


　　高毛利的试剂占比提升，带动整体毛利率持续改善。2024 年公司毛利率为77.91%（yoy+6.37pp），净利率为15.52%（yoy-19.05pp），期间费用率为64.73%（yoy-3.83pp）。其中销售费用率为34.28%（yoy-1.31pp），管理费用率为17.26%（yoy-1.54pp），财务费用率为-5.85%（yoy-0.54pp）。研发费用率为19.04%（yoy-0.44pp）。


　　2024 年公司研发总投入为3.61 亿元（yoy+53%），持续丰富产品矩阵，新增200 多项国内外注册准入证书，为后续市场开拓奠定基础。


　　投资建议：给予“买入”评级


　　由于行业政策变化， 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为19.70/24.11/29.16 亿元，同比分别35.08%/22.43%/20.91%；归母净利润分别为3.51/4.42/5.39 亿元，同比增速分别为27.28%/25.88%/22.07%。EPS 分别为0.61/0.76/0.93 元。鉴于公司为呼吸道检测PCR 国产龙头企业，给予“买入”评级。


　　风险提示：原材料供应风险，竞争激烈加剧风险，国际地缘政治风险

□.郑.薇./.林.艾.灵    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司