软通动力(301236)：定增强化信创、AIPC及智算领域布局 鸿蒙+机器人加速发展

事件:


　　2025 年5 月8 日，公司公告向特定对象发行股票预案，拟向特定对象（不超过35 名）发行股票，发行数量不超过2.86 亿股，不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过33.78 亿元，募集资金用于包括京津冀软通信创智造基地项目、AIPC 智能制造基地项目、怀来智算中心（一期）项目等。


　　投资要点:


　　建设两大制造基地+智算中心，强化信创、AIPC 及智算领域布局京津冀软通信创制造基地项目上预计总投资13.81 亿元，投资内容包括厂房投资、设备购置及安装、基本预备费、研发人员投资、研发支出等，1）生产方面项目拟建设PC 及服务器的智能化生产线，建成后形成包括信创PC、开源鸿蒙PC、信创服务器、液冷服务器、AI 服务器等产品在内的生产制造能力。2）研发方面主要包括信创产品研发及针对量产产品升级、欧拉操作系统和高斯数据库相关研究。


　　AIPC 智能制造基地项目总投资预计12.05 亿元，项目投资内容包括厂房投资、设备购置及安装投资、基本预备费、研发人员投资等，将建设成集生产与研发一体的AIPC 智能制造基地。


　　软通怀来智算中心（一期）建设项目预计总投资10.34 亿元，项目投资内容包括建筑工程投资、设备购置及安装投资、基本预备费等，项目建成后将可以提供训练+推理共计3316.15P 算力。


　　2025 年5 月鸿蒙PC 已发布，公司布局软硬全栈AI 战略2024 年，公司通讯设备/金融科技/互联网与运营商/高科技与制造业务营业收入分别为86.23/35.47/64.92/101.23 亿元， 同比+22.25%/-12.24%/+97.47%/+326.78%；2024 年，公司在All in AI 的基础上，发布软硬全栈AI 战略，以AI 咨询服务为引领，夯实AI 工作站、AI 服务器、AI PC、具身智能机器人等AI 新型数字底座。


　　基础软件领域，公司重点围绕开源鸿蒙、鸿蒙操作系统、开源欧拉、开源高斯数据库开展产品研发，有望受益鸿蒙生态繁荣发展。据上海证券报，截至2025 年3 月原生鸿蒙已上线2 万+应用，微信、抖音、支付宝等头部应用超200 万次下载；据PConline 太平洋科技数据，截至2025　　年2 月全国已有数千个政企内部办公应用完成对鸿蒙系统适配，覆盖金融、能源、矿产等30 余个关键行业。2025 年4 月，国务院新闻办公室表示“推动更多APP 上架鸿蒙应用商店”；2025 年5 月8 日，鸿蒙PC正式发布，华为终端全面进入鸿蒙时代。


　　2024 年，公司完成同方计算机相关业务整合，围绕国产化算力底座，推进软硬协同，打造全栈智能化产品和服务。PC 领域，据Canalys 报告，2024Q4 公司PC（含台式机和笔记本）出货量同比+126%，国内市场份额排名第二。2024 全年同比+106%，国内市场份额同比翻倍至9%，排名第三；PC 终端业务在党政教育行业稳居第一。机械革命耀世、翼龙、极光系列电竞游戏本等在京东/天猫销量排名前三，拼多多销量排名第二。


　　投入布局机器人业务，打造通用场景机器人产品2024 年，公司成立人形机器人公司总部，同时与智元机器人达成战略合作，打造通用场景人形机器人。能力打造上，公司自研星云具身智能计算平台，并深度融合公司自研的天鹤操作系统及星云机器人智能操作系统；同时公司研发大小脑算法，深度集成已有的天璇大模型服务平台，支持人形机器人拥有多模态感知、自主学习、规划与决策等能力。


　　具体机器人产品包括：1）软通天擎AD01 轮式机器人，定位工业柔性制造实现高危用工替代；2）软通天擎LC01 双足人形机器人，聚焦展厅/博物馆等交互场景和科研院校教育行业；3）软通天擎LA01 全尺寸双足人形机器人，聚焦大型公共展厅专业讲解与智能问答等交互场景；4）软通天汇巡检复合机器人，面向工农业领域中设备巡检处置场景。


　　盈利预测和投资评级：公司是国内领先的软件与信息技术服务商，有望受益于鸿蒙生态及机器人业务布局迎来加速成长。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，预计2025-2027 年营业收入356.84/409.48/472.28 亿元，归母净利润分别为3.92/5.50/7.53 亿元，EPS 分别为0.41/0.58/0.79 元/股，对应2025-2027 年PS 分别为2/1/1X，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、国产替代不及预期、定增推进不及预期。

□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司