新致软件(688590)：以新致新知为底座 发力保险AI

事件描述


　　公司发布2024 年报及2025 一季报：2024 年实现营收19.95 亿元，同比+18.57%，实现归母净利润0.08 亿元，同比-88.21%；25Q1 实现营收4.34 亿元，同比+0.21%，实现归母净利润0.16 亿元，同比+4.04%。


　　核心观点


　　AI Agent 成为破局者，2024 年保险客户收入同比+28.95%。保险行业业务场景高度复杂，知识与技术双密集，AI 技术应用大有可为。公司以新致新知平台为基座，构建多元化产品矩阵与解决方案体系，全面覆盖保险营销拓客、客服智能应答、智能理赔、智能核保及智能办公等关键场景，并实现客户端全链路部署与迭代优化。公司主要面向中大型保司服务，包括中国太保、中国人保、中国人寿、大家保险、大地财险等数十家险企，2024 年实现收入7.28 亿元，同比+28.65%，未来将进一步拓展与保险经纪公司、保险中介公司的业务合作。


　　受营销费用及股权激励费用等影响，利润有所承压。2024 年公司扣非归母净利润-411.44 万元，同比-109.51%。公司持续加大认知大模型研发及营销，销售费用及研发费用同比有所上升；股权激励费用亦有拖累（股份支付费用0.35 亿元），剔除股权激励影响后扣非归母净利润0.31 亿元，同比-28.66%。


　　回购及分红，自身发展充满信心。2025 年公司已回购股份5223181 股，占公司当时总股本1.97%。2024 年期中派发现金红利共计人民币909.98 万元（含税），占2024 年1-9 月归母净利润的28.44%。


　　投资建议


　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司深耕保险行业AI 驱动，以新致新知平台为基座，向客户提供高附加值服务。我们预计2025-2027 年公司营收分别为24.87/30.09/36.68 亿元，同比分别+24.7%/21.0%/21.9%，EPS 分别为0.56/0.84/1.20 元。对应5 月12 日收盘价，PE 分别为38.75/25.85/18.04x。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　行业发展不及预期，AI 业务需求下滑，客户集中度较高。

□.夏.明.达    .甬.兴.证.券.有.限.公.司