东软集团(600718)：变革效果初步显现 智能化转型开启新周期

事件：


　　公司发布2024 年年报，2024 年全年实现营业收入115.6 亿元，同比增长9.64%；归母净利润0.63 亿元，同比下降14.7%，扣非后归母净利润-0.36 亿元，同比实现减亏。


　　单Q4 而言，2024Q4 实现营业收入46.69 亿元，同比增长9.06%；归母净利润-0.89 亿元，亏损同比扩大46.77%，扣非后归母净利润-1.32 亿元，亏损同比缩窄30.39%。


　　公司发布2025 年一季报，2025 年一季度实现营业收入18.5 亿元，同比增长1.06%；归母净利润-0.12 亿元，由盈转亏，扣非后归母净利润-0.51 亿元，亏损同比扩大488.77%。


　　点评


　　变革破局，营收逆势增长，现金流创新高


　　面对宏观经济挑战，公司通过启动重大战略变革和解决方案智能化战略，实现营业收入115.60 亿元，同比增长9.64%，经营性现金流净额达8.55 亿元，再创历史新高。同时公司2024 年主营业务实现净利润（股权激励计划行权指标）4.35 亿元，同比增长22.01%，完成了年初按战略变革和经营节奏确定的阶段目标。


　　分业务来看：


　　2024 年智能汽车互联业务营收41.00 亿元，同比增长4.70%，得益于公司的全球化布局、领先技术和广泛合作。


　　2024 年医疗健康及社会保障业务营收22.61 亿元，同比下降12.08%，但公司在该业务的覆盖范围扩大、构建了以健康城市数字底座为枢纽的生态网络，我们认为公司该业务的营收增速未来几年有望扭负为正。


　　2024 年智慧城市业务营收24.34 亿元，同比增长49.95%，得益于AI 与大数据技术在政府治理、民生服务等领域的深度融合。


　　2024 年企业互联及其他业务营收27.65 亿元，同比增长13.64%，得益于AI大模型与数据中台的深度整合、ChatBI 等创新产品的推出、全球化服务能力的拓展以及多行业AI 场景化应用的高效落地。


　　智能汽车出海加速，全球导航方案覆盖110 国


公司智能汽车互联业务2024 年在全球化拓展方面取得较好进展。2024 年，我国汽车出口达640.7 万辆,同比再增22.4%，海外市场需求持续扩张，公司抓住此机会积极拓展海外市场。公司持续获得吉利、长安、奇瑞、一汽、零跑、长城、保时捷、奥迪、英力士等国内外主流车厂定点订单，整体出货量同比增长超30%，出海相关业务持续加速，年内新增定点金额同比增速近40%，整体出货量增长达65%。凭借OneCoreGo 全球车载智能出行解决方案，公司已覆盖110 多个国家和地区，为30 多家知名车企提供海外服务。此外，公司打造AI 行车助理解决方案，覆盖智能驾驶决策支持与娱乐服务双赛道，进一步巩固了在智能汽车软件领域的全球竞争力。


　　2025 年锚定“AI+行业”深化布局，构建全球竞争力新范式


2024 年，公司在“AI+医疗”、“AI+汽车”等领域的试点项目已取得突破，公司新签垂直领域AI 应用合同6.78 亿元。医疗领域，公司2024 年“AI+医疗”领域AI 应用新签合同4.88 元，同比增长106%。公司发布“添翼”医疗健康全系解决方案覆盖8 大医疗场景，并在盛京医院、武汉中南医院等标杆项目中落地；智能汽车领域，公司已形成面向AI 智能汽车丰富的产品矩阵并且成功推进“舱行一体”技术并落地吉利项目，提升了车企产品的交互体验。


　　展望未来，公司将依托“人工智能+”国家战略，深化AI 与行业场景的融合，不断拓宽应用场景。同时，公司计划通过“融智”实施框架加速技术向价值转化，推动从“技术提供者”向“价值创造者”转变，以数据驱动和生态协同构建全球竞争新范式。


　　盈利预测与估值


　　参考公司2024 年经营业绩成果以及公司对于2025 年的展望，我们调整此前盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入为128.54、145.37、165.74 亿元，归母净利润为4.25、5.82、6.81 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新战略拓展不及预期；利润修复不及预期；下游客户需求复苏不及预期；市场竞争加剧。

□.刘.雯.蜀./.刘.静.一    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司