明阳科技(837663)：PEEK材料新产品研发加速 卡位智能座椅赛道享新能源车红利

2025Q1 营收8546.31 万元（+43.27%），归母净利润1983.71 万元（+18.53%）2025 年一季度公司营业收入8546.31 万元，同比增长43.27%；归母净利润1983.71万元，同比增长18.53%；扣非归母净利润2025.32 万元，同比增长25.48%。2026年中公司募投项目产能有望释放，我们维持 2025-2026 年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为0.94/1.13/1.32 亿元。EPS 分别为0.91/1.09/1.28 元，当前股价对应 P/E 分别为32.2/26.7/22.8 倍，我们看好2026年中公司募投项目产能有望释放，PEEK 材料新产品研发加速，维持“增持”评级。


2024 年中国汽车产销量稳步增长，“新四化”趋势下座椅功能配置关注度提升根据中国汽车工业协会发布的数据，2024 年汽车产销累计完成3128.2 万辆和3143.60 万辆，同比分别增长3.70%和4.50%，产销量再创新高，继续保持在 3,000万辆以上规模。其中，新能源汽车继续快速增长，2024 年产销首次突破 1,000 万辆，销量占比超过 40%，迎来高质量发展新阶段。随着新能源汽车市场的持续增长，消费者对智能化座椅功能配置的关注度持续提升，智能座椅逐渐作为汽车座椅标配，汽车智能座椅零部件未来发展空间广阔。


公司PEEK 材料新产品研发加速，募投项目产能释放打开增长空间公司产品订单以新能源车型为主，约占 90%；其他车型及非汽车订单约占10%，下游的终端客户包括比亚迪、特斯拉、理想、极氪、小米等新能源汽车头部企业。


2024 年公司投入研发费用1564 万元，同比增长18.10%，新增发明专利9 项。同时在 2024 年完成了 PEEK 材料“载荷大于 400MPa，M200 标准摩擦磨损试验极限脂润滑摩擦系数 0.05-0.1，摩擦宽度＜2mm”相关工艺系数的验证工作。


“年产 20,500 万件自润滑轴承、5,300 万件汽车零部件、24,200 万件金属零部件”累计投入进度达65.34%，预计2026 年 5 月 16 日建成投产。


风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司