中科飞测(688361)：明、暗场设备进展顺利 收入稳步增长

事件


　　公司发布2025 年一季报，公司实现营业收入2.94 亿元，同比+24.89%；归母净利润-0.15 亿元，扣非归母净利润-0.43 亿元，同比均亏损；基本每股收益-0.05 元/股。


　　收入规模稳步增长，研发投入大幅提升


　　受益于公司新产品及现有产品升级迭代取得进展，公司收入持续稳定增长。公司收入规模通常呈现季节性波动，Q1 收入占比相对较低，而各季度费用相对均匀发生，导致盈利能力有所下滑。2025Q1 公司毛利率、净利率分别为58.08%、-5.09%，同比分别+3.74pct、-19.62pct。费用率来看，2025Q1 公司期间费用率为67.51%，同比+20.06pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为9.85%、15.11%、40.91%、1.64%，同比分别+2.51pct、+4.91pct、+9.76pct、+2.88pct。


　　明、暗场设备进展顺利，光学量检测完善布局公司继续坚持9 大系列设备及3 大系列软件的产品布局，订单规模持续增长，新品验证进展顺利。9 大系列设备面向全部种类集成电路客户需求，其中七大系列设备已经批量量产并在国内头部客户产线应用，技术指标全面满足国内主流客户工艺需求，公司各系列产品市占率稳步快速增长；另外两大系列设备已完成样机研发，并已批量出货至多家国内头部客户开展产线工艺验证和应用开发。明、暗场纳米缺陷检测设备的顺利推进，公司光学量检测设备逐步完善布局。


　　投资建议：看好设备自主可控，维持“增持”评级受益于设备国产替代进展加快，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为20.81/30.27/41.70 亿元，同比分别增长50.76%/45.45%/37.76%；归母净利润分别为2.35/4.74/7.08 亿元，同比增速分别扭亏为盈/101.98%/49.43%；EPS 分别为0.73/1.48/2.21 元/股，对应PE 分别为103x/51x/34x。鉴于公司是国内领先的半导体量检测设备企业且下游需求景气度持续，维持“增持”评级。


　　风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期，新品研发、验证进度不及预期等

□.郇.正.林./.王.海    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司