航材股份(688563)：2024年业绩稳健增长 民机、低空及国际市场前景广阔

事件


　　3 月31 日，航材股份发布2024 年年报。2024 年，公司实现营收29.32 亿元，同比增长5%，实现归母净利润5.81 亿元，同比增长1%。


　　4 月30 日，航材股份发布2025 年一季报。2025Q1，公司实现营收6.53亿元，同比减少4%，实现归母净利润1.35 亿元，同比减少9%。


　　点评


　　1、2024 年，公司对主要客户销售收入实现较快增长。2024 年，公司对航空工业系统内客户销售收入11.55 亿元，同比增长9%，对中国航发系统内客户销售收入9.76 亿元，同比增长16%，对航天科工系统内客户销售收入0.99 亿元，同比增长29%。公司实现营收29.32 亿元，同比增长5%，实现归母净利润5.81 亿元，同比增长1%，业绩增长稳健。分产品看，基础材料收入12.19 亿元，同比减少8%；航空成品件收入13.51 亿元，同比增长9%；非航空成品件收入1.80 亿元，同比增长45%；加工服务收入1.59 亿元，同比增长97%。


　　2、毛利率有所下降，费用控制良好。2024 年，公司销售毛利率29.64%，同比下降1.91pcts，主要由于产品结构变化。2025Q1，公司销售毛利率29.51%。费用率方面，2024 年，公司四费费率9.26%，同比提高0.34pcts，主要由于研发费用率同比提高0.98pcts 为8.26%；公司销售、管理、财务费用率分别为0.55%、2.69%、-2.23%，分别同比+0.02pcts、-0.24pcts、-0.44pcts。


　　3、加大国际市场开拓，紧抓民机、低空经济等领域市场机遇。


　　2024 年，公司加大国际市场开拓，与国外某客户签订了长期框架合同，合同期限自2025 年至2030 年，预计累计合同金额折合人民币约21 亿元。公司紧抓民机市场机遇，积极主动对接下游各单位，提前启动各研制任务，多款产品通过适航认证；聚焦低空经济领域，与沃飞开展合作，拓展低空飞行器透明件市场。


　　4、2025 年经营目标稳健增长。根据公司2025 年度财务预算，2025 年，公司预计营业收入29.90-32.20 亿元，同比增长2%-10%；预计净利润5.90-6.40 亿元，同比增长2%-10%。


　　5、我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为6.38、7.39、8.67 亿元，对应当前股价PE 分别为38、33、28 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　军品市场需求不及预期；民品市场拓展不及预期；产品或原材料价格波动超出预期等。

□.鲍.学.博./.马.强    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司