概伦电子(688206)：设计类EDA高增 境内市场竞争力持续提升

4 月29 日，公司发布2024 年度报告与2025 年第一季度业绩报告。2024 年公司实现营收4.19 亿元，同比增长27.42%，归母净利润-9597 万元，归母扣非净利润-8949万元，亏损同比扩大。25Q1 公司实现营收9142 万元，同比增长11.75%，归母净利润150 万元，同比扭亏为盈，归母扣非净利润-1383 万元，亏损同比收窄。


　　制造类EDA 稳健增长，设计类EDA 较高增长。2024 年公司EDA 软件授权业务实现营收2.57 亿元，同比增长27.02%。分产品类型来看，1）制造类EDA 工具2024 年营收1.10 亿元，同比增长9.60%。SPICE 建模工具依托自主核心技术实现稳健增长；针对先进工艺节点的PDK 开发自动化平台与掩膜版智能设计系统，适配客户工艺升级需求，实现快速增长。2）设计类EDA 工具2024 年营收1.47 亿元，同比快速增长44.17%。晶体管级高精度仿真软件通过性能跃升，收入快速增长；定制化电路设计平台及单元库特征化工具链凭借平台化产品优势，实现跨越式增长。


　　半导体器件特性测试系统业务快速增长，技术复用与平台化开发推动毛利显著优化。


　　2024 年公司半导体器件特性测试系统业务实现营收1.17 亿元，同比快速增长42.52%，其中低频噪声测试系统及半导体参数分析系列产品均实现快速增长。2024年公司推出了多项创新产品和技术，显著提升了其在半导体器件特性测试领域的技术实力和市场地位，进一步巩固了在半导体测试领域的市场竞争力。同时，通过技术复用与平台化开发策略，半导体器件特性测试系统业务的成本仅增长26.11%，这也显著提升了公司该业务的毛利率，2024 年公司该业务毛利率为70.12%，较去年同期提升3.89pcts。


　　紧抓境内快速发展机遇，深挖客户需求持续做大单客户价值量。2024 年公司紧抓国内EDA 产业发展契机，加速境内本地化支持和市场拓展，全年实现境内业务收入3.04亿元，同比快速增长44.27%，其中EDA 软件授权业务2024 年境内收入为1.73 亿元，同比大幅增长52.96%，境内市场竞争力进一步提升。同时，公司精准把握下游客户的多样化需求，成功实现了客户群体的拓展和单客户收入的显著提升，2024 年公司发生交易的客户总数突破157 户，单客户平均收入贡献达到265.69 万元，较去年同期增长了20.80%。


　　盈利预测与投资建议：结合目前EDA 行业发展趋势，以及公司自身不断优化经营策略与提升经营效率的转变，在不考虑潜在的收购并表影响下，我们调整公司2025-2026年 盈利预测，并新增2027 年盈利预测。我们预测2025-2027 年公司营收分别为5.24/6.48/7.92 亿元（2025-2026 年原预测值为5.15/6.38 亿元），归母净利润分别为-0.24/-0.02/0.18 亿元（2025-2026 年原预测值为-0.44/-0.25 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA 市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。

□.刘.一.哲./.闻.学.臣    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司