久远银海(002777)：智慧医疗稳步推进 积极布局数据要素

事项：


　　公司发布2024 年年报与2025 年一季度报告：2024 年，公司实现营业收入13.39 亿元，同比下滑0.55%；归母净利润0.73 亿元，同比下滑55.96%；扣非净利润0.53 亿元，同比下滑60.18%。2025Q1，公司实现营业收入2.08 亿元，同比增长6.25%；实现归母净利润0.15 亿元，同比增长17.18%；扣非净利润0.11 亿元，同比增长11.99%。


　　评论：


　　一季度单季度营收保持增长，盈利能力向好。2025 年第一季度，公司实现营业收入2.08 亿元，同比增长6.25%；实现归母净利润0.15 亿元，同比增长17.18%。毛利率方面，2025 年Q1 公司毛利率为45.26%，同比下降1.01pct，费用方面，销售、管理、研发费用率分别同比-7.27pct、-2.38pct、+5.49pct，控费效果显著。综上，我们认为公司盈利能力稳中向好。


　　发布众多智慧医疗解决方案，助力智慧医疗系统性落地。2024 年，公司发布了新一代医院智慧运营管理系统（HRP）、新一代“大临床+大运营”智慧医院解决方案YourHealth，定型了“1+3”（智慧平台+智慧医疗、智慧管理、智慧服务）智慧医院产品新体系等智慧医疗系统，不断提高公司医疗健康行业产品的专业化、中台化、国产化、场景化水平，客户能够使用集智慧医院、智慧医共体、全民健康信息平台、互联网医疗、智能医疗等一体化、生态型信息化解决方案、产品及服务。


　　积极布局数据要素，推进产业落地。公司依赖公共数据资源开发优势，打造了公共数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，已形成了一系列数据技术平台，覆盖公共数据归集、架构、目录、质量、开发、安全以及共享开放、授权运营等各环节，为公共数据资源平台建设、数据治理服务、数据资产管理提供能力支撑。同时，公司积极推进数据要素市场落地工作，与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多个数据运营单位建立了合作关系。


　　投资建议：受客观因素影响，2024 年公司业绩小幅承压，但25 年一季度实现营收利润双增长，预计未来数据要素与AI 行业兴起，市场空间巨大。我们预测公司2025-2027 年营业收入为14.87/16.50/18.30 亿元，归母净利润为1.54/2.25/2.60 亿元。估值方面，参考可比公司估值水平，考虑下游行业复苏情况，给予公司2025 年60xPE，对应目标价22.8 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游需求释放存在不确定性；政策落地不及预期；行业竞争加剧。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司