华工科技(000988)：联手立讯精密 强化3D打印布局

本报告导读：


　　子公司华工激光与立讯子公司立铠精密成立合资公司，强化3D 打印布局，中小精密激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价，维持增持评级。


　　投资要点：


　　上调盈利预测 与目标价，维持增持评级。公司发布关于全资子公司对外投资成立合资公司的公告，我们认为此举有助于华工科技强化3D 打印布局，增厚中小精密激光业务业绩。上调公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为16.74/20.05/24.19 亿元，对应2025-2027 年EPS 为1.66/1.99/2.41 元。考虑行业平均估值，给予2025 年30x PE，上调目标价至49.95 元（前值为46.28 元），维持增持评级。


　　联手立讯精密，布局3D 打印。公告具体内容如下：华工科技全资子公司华工激光拟与与立铠精密科技（盐城）有限公司合资成立苏州立华科技有限公司并签署《投资协议》。合资公司将整合技术资源与产业生态优势，聚焦3D 增材SLM 制造技术在多个行业的深度应用，打造技术协同创新标杆。合资公司的注册资本为人民币20,000万元，其中华工激光以货币资金出资人民币14,000 万元，占注册资本的70%；立铠精密以货币资金出资人民币6,000 万元，占注册资本的30%。值得注意的是，立铠精密为果链龙头立讯精密子公司（持股48.013%）。


　　华工激光在SLM 领域积淀深厚。根据华工激光公众号，选择性激光熔化技术（SLM）是目前应用最广泛的金属增材制造技术，其原理是利用高能量的激光束选择性地逐层熔化和熔合金属粉末，从而烧结成型构建成为结构致密的金属零部件，可用于快速原型制作和批量生产。根据华工激光公众号，其推出了SLM 精密金属3D 打印智能装备，专为3C 行业批量化金属件SLM 增材制造打造，支持不锈钢、钛合金、铝合金等多种金属粉末原料，实现复杂几何形状的精密成型，满足多样化应用需求，广泛应用于3C 电子、航空航天、医疗植入、模具制造等领域。我们认为此次果链龙头立讯精密与华工科技联手布局3D 打印，且华工激光为合资公司的控股股东，体现了公司在SLM 领域的深厚积淀和核心竞争力，后续3D 打印业务增长值得期待。


　　催化剂：苹果3D 打印需求快速增长。


　　风险因素分析：3D 打印需求不及预期；国内AI 需求不及预期。

□.余.伟.民./.王.彦.龙./.于.一.铭    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司