锐科激光(300747)：Q1主业订单回暖 期待特种及高端业务放量

事件：公司发布2025 年一季报，Q1 实现营收7.15 亿元，yoy-10.72%；归母净利润0.17 亿元，yoy-73.36%；扣非净利润0.02 亿元，yoy-94.02%。业绩表现符合预期。


　　点评：


　　受库存储备不足，部分订单交付延迟导致Q1 公司营收及利润有所下滑。由于公司在2025年初考虑市场变化会延续2024 年的趋势，因此在2025 年第一季度安全库存储备不足，导致在2025 年春节过后未能及时跟上市场需要，部分订单交付延期。公司2024 年第一季度产品出货同比增长15.41%。


　　聚焦未来制造及新质生产力的发展，积极拓展新兴产业。一是加快在机器人产业链的渗透速度，为机器人生产企业提供各类光纤激光器产品和应用解决方案，并为其提供技术研发服务和定制化产品，用高品质激光器助力我国机器人产业发展；二是继续在半导体芯片制造、TGV 加工的诱导刻蚀和微孔加工等、PCB 材料生产加工等领域投入研发力量，依托与行业众多客户的关系，加快国产高性能激光器在相关领域的快速渗透。三是公司计划在激光雷达、激光测量、激光医疗、激光美容等领域进行拓展，持续扩大激光技术的应用范围，推动相关行业的发展和创新。


　　在特种领域，公司将持续加大对特种激光应用的投入力度。一是加强激光器的基础研发，提高激光器的性能指标和稳定性，以满足特种领域对高精度、高可靠性的要求；二是深入研究激光在特种领域的应用技术，加快公司低空激光反无人机系统项目落地，有效应用到安防等多个领域，提升空域安全、维护社会治安；三是公司未来将利用好央企平台的资源优势，做好特种激光领域的科研与开发工作，推动激光在特种领域的突破。


　　盈利预测及估值：依据公司《2025 年5 月13 日武汉锐科光纤激光技术股份有限公司投资者关系活动记录表》，公司目前产能和在手订单较为饱满，预计公司2025 年第二季度的环比增长呈现趋势。因此，维持25-27 年盈利预测，预计25-27 年归母净利润分别为1.78、2.75、3.61 亿元，yoy 分别为32.8%、54.2%、31.2%，对应PE 分别为64、41、32X。


　　考虑到公司为在通用行业保持先发优势、在高端及特种领域积极布局，未来有望保持稳健增长，因此维持买入评级。


　　风险提示：下游景气放缓、行业竞争加剧、新业务进展不及预期的风险等。

□.王.珂./.李.蕾./.刘.建.伟./.张.婧.玮    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司