翔楼新材(301160)：精冲材料龙头产能释放 卡位机器人关键上游材料

公司深耕于汽车零部件精密冲压材料，业务布局向高端制造领域延伸。公司作为国内精密冲压材料领域的领军企业，凭借其高精度特种钢材的研发实力与规模化生产能力稳居行业前列。公司聚焦汽车产业链核心需求，产品广泛应用于汽车关键零部件制造领域，并依托材料技术积累，加速拓展人形机器人、新能源等新兴科技应用场景，构建多元化业务增长极。


　　汽车行业景气度回升，引领公司传统业务量价齐升。一方面，我国汽车市场需求持续复苏，乘用车尤其是新能源汽车销量保持高增，带动公司汽车零部件精冲业务规模提升；另一方面，我国单车精冲钢用量显著低于发达国家水平，随着汽车制造工艺的提升，有望进一步带动单车精冲钢价值量增长。除此之外，公司相比于海外竞争者，在为客户交付同等质量产品时，价格更具优势，未来有望凭借性价比优势及快速响应的服务模式持续推动国产替代。


　　公司积极布局新领域业务，进军人形机器人广阔蓝海。2030 年全球人形机器人减速器市场规模将增长至43 亿元，2024 至2030年CAGR 有望达到97%，而谐波减速器作为人形机器人领域应用最高的细分市场，2035 年有望扩张至百亿人民币市场空间。


　　公司目前已在谐波减速器柔轮材料研发方面取得实际性进展，未来将进一步加强在行星减速器齿轮、RV 减速器摆线轮及传感器弹性体关键零部件研发，积极探索其他高强高韧金属材料在机器人领域的应用可行性。


　　公司配套新产能即将投产，为新业务布局充分赋能。安徽新厂项目预期2025 年4 月建成，主要聚焦于工艺复杂、技术含量高的轴承等高端制造领域，2025 年有望释放4 万吨先进产能，为公司开拓高端轴承、机器人等其他下游市场充分赋能。


　　我们测算2025-2027 年，公司营收分别为18.90/23.75/30.00 亿元，增速分别为24.58%、28.38%、26.32%；归母净利润分别为2.7/3.3/4.6 亿元，增速分别为30.43%、22.22%、39.39%，EPS 分别为3.3/4.07/5.68 元/股，对应PE 分别为26.65 倍、21.80 倍、15.64 倍。结合可比公司估值水平，我们认为翔楼新材后续具有较大增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：汽车行业需求恢复不及预期；公司产能释放不及预期；产品研发不及预期；原材料价格波动风险。

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