集智股份(300553)：深耕动平衡 拓展深海、机器人领域

国内动平衡牵头企业，下游应用拓展至机器人产业。公司成立于2004年，并于2016 年上市。公司主要产品是全自动平衡机、测试机和自动化设备，广泛应用于汽车、家用电器、电动工具、泵、风机、汽轮机、燃气轮机和航空发动机等领域用电机或回转零部件的生产和制造。机器人产业的快速兴起为平衡设备拓展了新应用领域，公司开发的相关产品顺利与头部电机厂商建立了合作关系。2024 年全自动平衡机/自动化设备/测试机/信息系统及服务收入占比分别为61.85%/14.73%/8.76%/6.16%。2025Q1 营收/归母净利同比分别+54.89%/196.74%。


　　全自动平衡机是回转零部件生产的关键配套设备，高速动平衡机实现0-1 突破。航空发动机及燃气轮机的高速转子动平衡是公司重点发展的方向，目前公司完成首台高速动平衡样机研制，在高速动平衡分析系统上实现了从0 到1 突破，自研的高速动平衡测试系统和高速动平衡分析系统已在高速动平衡及超速试验设备项目应用。


　　水声通信前景广阔，公司产品进入产业化阶段业绩有望放量。水声通信是百米深海区中当前唯一成熟可用的远距离通信方式，水声通信技术难度大，微弱信号处理是信号处理领域的难点。水声通信可广泛应用于资源勘探、军事应用等领域。2027 年我国水声通信市场规模将达35.41 亿元，2023-2027 年CAGR+9.2%。公司智能水声信号产品得到用户认可并签订多个技术服务商业合同，逐步进入产业化实施阶段。


　　有望受益于人形机器人市场的高速发展。2030 年中国人形机器人市场规模将达254.04 亿元，2025-2030 年CAGR +60.3%。机器人作为高度集成的智能装备，核心性能依赖于大量的各类精密旋转部件的协同运作，内部众多精密回转零部件的动平衡性能至关重要。公司开发的空心杯转子平衡机、减速器转子平衡机、行星滚柱丝杠平衡机、激光雷达测试机已顺利推向市场，未来有望持续受益于人形机器人市场高速发展。


　　投资建议


　　公司作为国产动平衡机牵头企业，我们预计公司25-27 年归母净利润0.48/0.90/1.48 亿元，按5 月27 日收盘价，对应EPS 0.56/1.06/1.73 元，对应PE87.75/46.47/28.28 倍。我们选取可比公司，公司估值低于可比公司均值，且未来有望持续受益于人形机器人市场及深海领域发展，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　行业周期性波动风险，新产业拓展不及预期风险，研发产业化不及预期风险；

□.刘.荆./.李.瑶.芝    .甬.兴.证.券.有.限.公.司