丰茂股份(301459)公司对外投资公告点评：对外投资落地 强化产能布局

事件描述


　　公司发布对外投资公告。公司拟与嘉兴高新技术产业开发区管理委员会签订《嘉兴汽车零部件生产基地投资合作协议书》，拟在嘉兴高新技术产业开发区购置土地，建设嘉兴汽车零部件生产基地项目。本项目公司总投资额预计不超过人民币15 亿元（最终投资金额以项目建设实际投入为准）。


　　核心观点


　　新建基地助力公司产能提升，强化产能布局


　　本次投资基于公司业务发展需要，旨在进一步提升热管理系统、空气悬架系统、密封系统及传动系统产品的生产能力，以满足市场需求、强化产品服务供应能力，并提升公司在汽车产业链中的综合竞争力。


　　同时，项目将进一步增强公司的研发创新能力，持续为公司提供创新技术、创新工艺和创新产品，为公司长期发展奠定基础。自项目建设完成并投产（以开具第一张销售发票为准）年度起5 年内达产，达产后年产值约15 亿元，年税收约6000 万元。


　　公司成长逻辑：立足主业传动系统，打造新领域增长极汽车传统业务领域：1）出海竞争：公司泰国生产基地将于2025 年正式投产，主要面向东南亚及欧美市场。工厂将采用本地化供应与自动化生产结合的模式，降低关税和物流成本，同时依托“米其林”品牌授权，拓展海外经销商网络。泰国工厂的建成将提升公司国际市场份额。


　　2）进口替代：传动系统产品切入自主及合资品牌供应链，已配套上汽通用五菱、上汽集团、一汽集团、吉利汽车等主流品牌多款车型，国内整车配套市场逐步实现进口替代。


　　汽车新业务领域：1）产能扩张：2025 年，公司将在山东济南投建商用车零部件生产基地，重点配套重汽、一汽、北汽福田等核心客户。


　　2）品类丰富：2025 年，公司重点突破乘用车空气悬架，计划开发适配新能源汽车的轻量化空气弹簧产品。此外，将同步推进电池管路系统、电机管路系统、电池缓冲片等部件量产，形成“空气悬架系统+热管理系统+电池pack 防护部件”的产品矩阵。公司已获得国内某知名车企1.7 亿元定点订单（电池管路、电机管路、电池缓冲片产品），项目周期覆盖2025-2031 年。非汽车领域：1）低空领域：公司持续优化密封件、传动带性能，与国内无人机企业达成战略合作，产品适配于多款无人机；2）轨道交通领域：已与头部企业合作并完成门机传动系统的技术验证，预计2025 年实现批量供货；3）机器人领域：公司设立机器人事业部并已形成销售。


　　投资建议


　　公司通过米其林品牌赋能，公司加快海外市场布局，向高端市场加速渗透；新品持续拓展，布局商用车及新能源车领域，非车领域新品有望开启新成长曲线。预计公司2025~2027 年营收分别11.35 亿元、13.75 亿元、16.91 亿元，同比分别约+19.7%、+21.1%、+23.0%。归母净利润分别约1.9 亿元、2.3 亿元、2.9 亿元，同比分别约+17.9%、+22.1%、+23.8%。截至2025 年5 月30 日，股价对应2025~2027 年PE分别约为22.4 倍、18.3 倍、14.8 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　境外市场销售风险；汽车行业景气度下滑风险；主要原材料价格波动风险；募集资金投资风险；重点研发项目进展不及预期风险。

□.王.琎    .甬.兴.证.券.有.限.公.司