国科微(300672)：转型IDM模式 实现“芯片设计+晶圆加工”全产业链布局

业绩简评


　　2025 年6 月5 日公司披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向宁波甬芯等11 名交易对方购买其合计持有的中芯宁波94.366%股权，并拟向不超过35 名符合条件的特定对象发行股票募集配套资金。


　　经营分析


　　公司转型IDM 模型，实现芯片设计+晶圆制造全产业链布局。本次收并购预案发布前，公司以Fabless 模式运营，专注于提供人工智能与多媒体、车载电子、物联网、数据存储等领域的芯片解决方案，产品广泛应用于超高清智能显示、智慧视觉、车载电子、人工智能、物联网和固态存储等领域。若收并购案完成，公司将具备高端滤波器、MEMS 等特种工艺代工领域的生产制造能力，依托射频前端器件领域的技术优势，将公司产品应用进一步拓展到智能手机、智能网联汽车等需求相对旺盛的领域。


　　拟收购优质晶圆代工资产，开拓公司业务新增长点。随着5G 商用的持续深化，通信设备对射频前端器件的性能要求不断攀升。5G手机支持的通信频段从4G 时代的20-30 个扩展至50 个以上，单机滤波器用量从约40 个提升至70 个。中芯宁波是国内领先的特种工艺半导体晶圆代工及定制化芯片代工企业，在滤波器制造领域，中芯宁波构建了稀缺的“全频段覆盖+全工艺贯通”能力，是国内少数可以提供覆盖SUB 6G 全频段产品矩阵的企业。在MEMS领域，中芯宁波具备国内领先的封闭腔MEMS 制造技术，是国内少数可以实现MEMS A+G（即集成加速度计与陀螺仪的组合传感器）量产的企业。中芯宁波下游客户覆盖国内领先的手机厂商、模组厂商，若收并购完成，公司可将公司产业链布局延伸至射频前端高价值核心部件领域，持续拓展业务布局，开拓新的业务增长点。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计2025-2027 年公司净利润为1.29 亿元、2.21 亿元、3.09 亿元，对应EPS 为0.60 元、1.02 元和1.42 元，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　下游需求不如预期的风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险

□.樊.志.远    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司