中简科技(300777)：拟投建高性能碳纤维产品项目 碳纤维需求持续向好

事件：公司拟以自有资金投资建设高性能碳纤维产品项目，总投资金额为14.02亿元，项目建设规模为年产2000 吨高性能碳纤维（涵盖T700 级以上的高强型碳纤维）及配套产品项目，项目建设期为3 年（36 个月），第7 年达产率为100%。


　　经估算建成投产后，达产年的年销售收入158,800 万元，年利润总额为91,028万元，年所得税13,654 万元，净利润为77,374 万元。


　　中简科技拟投资建设年产2000 吨高性能碳纤维产品项目。随着下游应用领域的持续拓展和市场需求的快速增长，公司现有碳纤维产能已难以满足客户持续需求，公司亟需通过产能扩张来提升市场响应速度和供应保障能力。公司目前已经具备投资建设千吨级高性能碳纤维及配套产品的技术基础和市场前景，该项目的建设能够进一步扩大公司的聚丙烯腈原丝、碳纤维的生产规模，增加高性能碳纤维的供应量，促进高性能材料产业的发展壮大。


　　公司宇航级碳纤维的性能已达到国际同类型产品先进水平，实现国产替代。公司经过长期自主研发并生产的国产ZT7 系列（高于T700 级）和ZT9 系列碳纤维产品打破了发达国家对宇航级碳纤维的技术装备封锁，各项技术指标达到国际同类型产品先进水平，经过严格的产品验证，已稳定批量应用于我国航空航天领域，优先满足了国家战略需求。公司实现了我国航空关键主干材料从跟踪仿制到自主创新的转变，践行了重大装备关键材料自主保障的承诺。随着公司产能的释放及扩大，可有效将公司技术研发优势转化为产能优势，在航空航天领域的示范带动下，进而促进公司产品在中高端领域的推广及应用，进一步提高公司核心竞争力。


　　碳纤维需求持续向好，航空航天领域需求持续增长。根据赛奥碳纤维数据，24年全球碳纤维的需求量为15.61 万吨，同比增长35.7%，其中航空航天军工领域对碳纤维的需求量为2.64 万吨，同比增长20%，占碳纤维下游总需求的16.9%。24 年中国碳纤维的总需求为8.40 万吨，同比增长21.7%。从具体应用看，24 年我国航空航天军工领域对碳纤维的需求量为0.90 万吨，占碳纤维下游总需求的10.7%。我们认为随着碳纤维价格的企稳，拥有规模优势和成本优势的头部厂商盈利情况将逐步好转。同时，伴随着低空经济、航空航天等终端需求的放量和修复，具备高端高性能碳纤维批量化生产能力的领先厂商将明显受益。


　　盈利预测、估值与评级：公司下游需求已呈现恢复态势，我们上调公司25-26年的盈利预测，新增27 年的盈利预测，预计公司25-27 年的归母净利润分别为4.83（上调17.5%）/6.09（上调30.3%）/7.05 亿元，公司是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商，我们看好公司未来的发展空间，维持“增持”评级。


　　风险提示：客户集中的风险、产品市场开发的风险、军品价格调整的风险。

□.赵.乃.迪./.胡.星.月    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司