华阳集团(002906)：汽车电子产品份额领先 精密压铸业务稳健增长

核心要点：


　　历经周期考验，汽车电子与精密压铸双轮驱动华阳集团成立于1993 年，位于广东省惠阳市，成立时为全民所有制企业，2003 年公司改制为民营有限责任公司。2000 年以后，华阳集团抓住多媒体行业从磁带到碟片的转换时期的机遇，不断升级换代产品，从CD、VCD再到DVD，成为国内视盘机精密零部件行业的龙头企业。2010 年左右，多媒体行业由视盘机迭代到数码时代，视盘机市场萎缩，随后，公司进行业务转型，往汽车产业切换，向上游往精密压铸业务拓展，向下游往汽车电子业务延伸。


　　汽车电子产品份额领先，域控产品持续迭代升级公司汽车电子产品竞争力强，HUD 和车载手机无线充电产品国内市场份额均为第一。根据盖世汽车统计数据，公司HUD 产品2025 年1-2 月份国内市场份额为23.4%，排名第一。根据佐思汽车研究的数据，2024 年1-6 月，公司车载手机无线充电产品国内市场份额为25.3%，排名第一。根据盖世汽车统计数据，2025 年1-3 月公司座舱域控产品国内市场份额为4.8%，位列第八。公司在基于多类芯片方案的座舱域控产品实现规模化量产后，创新推出多功能融合产品，目前，已推出基于高通8255 芯片的舱泊一体域控和基于高通8775 芯片的舱驾一体域控，并预研中央计算单元产品，随着公司域控产品的迭代，域控产品市场份额有望扩大。


　　精密压铸业务稳健增长，订单大幅增加


　　公司精密压铸业务产品应用领域包括汽车关键零部件、精密3C 电子部件及工业控制部件等类别，其中以汽车关键零部件为主要应用领域。2024 年应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD 等）相关零部件、新能源汽车电驱系统零部件、光通讯模块及汽车高速高频连接器相关零部件的销售收入同比大幅增长。博世、博格华纳、比亚迪、佛瑞亚、联电、泰科、莫仕及其他重要客户营收实现大幅增长。公司精密压铸业务持续获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、舍弗勒、联电、佛瑞亚、伟创力、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目，铝合金业务新突破法雷奥、尼得科客户。公司新能源三电系统、智能驾驶系统、光通讯模块及汽车高速高频连接器等零部件项目订单额大幅增加。


　　投资建议


　　2024 年公司订单大幅增长，公司竞争优势明显，汽车电子市场空间大，精密压铸业务需求稳健。由于公司2024 年业绩增长强劲，并且汽车电子和精密压铸业务订单均大幅增加，因此我们上调公司盈利预测，预计华阳集团2025/2026 年归母净利润为9.79/12.66 亿元（原值为8.23/10.15 亿元），预计华阳集团2027 年归母净利润为16.01 亿元，2025-2027 年公司归母净利润增速分别为50.3%/29.3%/26.5%，截至6 月6 日收盘，现价应PE 分别为17.11/13.24/10.47 倍，上调华阳集团评级至“买入”。


　　风险提示


汽车行业竞争加剧；汽车电子行业竞争加剧；新产品拓展不及预期。

□.李.杰    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司