弘景光电(301479)：全球领先的光学成像解决方案供应商 3+N业务布局打造成长驱动力

全球领先的光学成像解决方案供应商公司成立于2012 年，2025 年于深交所创业板上市。成立以来，公司专注于光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案。目前，公司已形成“3+N”的业务布局：“3”代表智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大主营业务，“N”代表人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴业务。


　　全景/运动相机：与影石创新深度绑定，技术优势显著行业：应用领域持续拓宽，市场规模持续提升。1）运动相机：


　　据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球运动相机市场规模达314.4亿元，预计2027 年增长至513.5 亿元，2023-27 年CAGR 为13.0%。2）全景相机：据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球全景相机市场规模为50.3 亿元，预计2027 年增长至78.5 亿元，2023-27 年CAGR 为11.8%。


　　公司：公司自2015 年起与影石创新建立合作，2022 年签订战略合作协议，是影石创新摄像模组供货比例第一的供应商，供货占比自22 年的50-55%，提升至24H1 的75%。目前，影石X3、X4摄像模组均由弘景独家供货。与此同时，在影石创新即将发布的新产品和进入的新领域，公司也已经深度参与了相关产品的光学镜头及摄像模组的研发设计，部分产品已实现小批量试生产，预计将于2025 年陆续量产。公司在影石供应链的地位不断提升。


　　智能家居：智能视觉加速落地，持续拓展下游客户行业：智能家居行业发展迅速，家用智能视觉产品市场规模不断扩张。据艾瑞咨询数据，2025 年中国家用智能视觉产品市场规模有望达858 亿元，2020-25 年CAGR 为21.0%。其中，作为家用智能视觉市场的核心产品，2025 年中国家用摄像头产品市场规模约为149 亿元，2020-25 年CAGR 为10.9%；出货量约为8175 万台，2020-25 年CAGR 为15.1%。2025 年全球家用摄像头产品市场规模约为721 亿元，2020-25 年CAGR 为14.1%；出货量突破2 亿台，2020-25 年CAGR 为19.3%。随着智能视觉产品品类的丰富，叠加深度融合智能家居，市场规模有望实现进一步增长。


　　公司：公司成为Ring、Blink、Anker 等欧美中高端智能摄像头品牌的重要供应商。据公司2024 年年报，2024 年公司在全球智能摄像头市场（含消费级室内/室外产品）占有率超10%。


　　智能汽车：市场空间广阔，与头部车厂及Tier1 深度合作行业：量价提升，车载摄像头市场空间广阔。1）量：伴随着高阶智驾的加速渗透，单车摄像头平均搭载量有望持续提升。据高盛预测，单车摄像头平均搭载量有望从2025 年的5 颗增长至2030 年的10 颗。2）价：摄像头规格持续升级，带动车载摄像头ASP 提升。因此，据华经产业研究院预测，2026 年全球车载摄像头市场规模将增长至355 亿美元，2020-26 年CAGR 为18.08%；2025 年中国车载摄像头市场规模将增长至287 亿元，2020-25 年CAGR 为35.03%。


　　公司：与头部车厂及Tier1 深度合作。公司车载镜头产品已进入戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、蔚来、小鹏等主流车厂及Tier1 供应链，实现规模化量产交付。据公司2024 年年报，2024年公司在全球车载光学镜头市占率达3.70%，位列全球第七。


　　投资建议


　　我们预计公司2025-27 年营业收入分别为15.44、21.48、29.28亿元，同比+41.42%、+39.12%、+36.33%；归母净利润分别为2.47、3.57、5.07 亿元，同比+49.43%、+44.45%、+42.08%；EPS分别为2.78、4.01、5.70 元。2025 年6 月9 日收盘价为100.35元，对应PE 分别为36.16x、25.03x、17.62x。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　下游市场需求不及预期风险，技术研发不及预期风险，中美贸易摩擦风险。

□.单.慧.伟./.陈.天.然    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司