东方电热(300217)：与上海织识达成战略合作 柔性传感器赋能汽车与机器人业务

投资要点


　　事件：公司与上海织识签署《战略合作协议》，合作内容包括：（1）公司将战略入股上海织识，建立全方位的战略合作伙伴关系；（2）双方将发挥各自优势，全力拓展柔性织物压力传感在汽车出行等领域的应用，打造细分赛道龙头；（3）积极研发机器人电子皮肤，推进具身智能业务发展。


　　上海织识：国内唯一通过车规级测试、拿到头部主机厂定点的柔性传感器企业上海织识早在 2019 年就通过了车规级测试，是国内唯一一家耐久性实现车规级、精度实现仪器级的柔性织物传感器企业，是唯一直接或间接拿到头部主机订单的柔性传感器企业，具有较强的技术优势。


　　上海织识：小米持有上海织识约16.7%股权，公司有望借助其进入小米供应链小米间接持有上海织识约 16.7%股权，此次合作标志公司成为小米机器人少数公开披露的供应商。


　　汽车出行：通过加入柔性压力传感器，公司有望提高单车产品ASP公司是新能车 PTC 头部企业、产能规模国内前二，有望以现有汽车热管理产品为基础，增添柔性压力传感器等多功能配置、提高产品集成度。目前上海织识已拿到岚图、理想定点，并积极对接广汽项目，预计 25H2 放量。


　　具身智能：公司借助其优质客户资源，有望快速布局电子皮肤赛道公司家电核心客户美的，新能车核心客户国外知名新能源汽车制造商、小鹏、奇瑞等已逐步成长为具身智能机器人领域的重要参与者。上海织识已对接小米，公司计划将上述核心客户介绍与其对接。公司依托织识的技术优势和产品优势，有望为国内外头部具身智能机器人企业研发电子皮肤，抢占供应渠道。


　　未来观点：公司有资金、有意愿布局机器人领域，看好未来发展空间根据公司投资者关系活动记录，公司未来将聚焦机器人零部件、机器人材料、机器人应用场景三大方向，在人形机器人领域具有较大布局意向；根据公司公告，截止25 年一季度末，公司有现金约13 亿元(货币资金5.35 亿，交易性金融资产7.91 亿)，具备充实的现金储备、较强的投资能力。


　　盈利预测


　　我们预计公司 2025-2027 年营收分别为39、44、49 亿元，同比增速分别为4%、15%、10%，2025-2027 年CAGR 为10%；归母净利润分别为2.6、3.2、3.5 亿元，同比增速分别为-17%、20%、10%，2025-2027 年CAGR 为3%，对应PE 分别为30X、25X、23X，维持“增持”评级。


　　风险提示：柔性传感器行业竞争加剧；合作进度不及预期

□.邱.世.梁./.周.艺.轩    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司