德尔股份(300473)：固态电池产线落地 汽零主业恢复增长

事件描述


　　5 月30 日，公司公告《关于签署合作协议暨对外投资的议案》，公司计划在湖州投资建设新型锂电池项目、智能电机项目，本项目计划投资总额约3 亿元。


　　事件点评


　　固态电池项目落地湖州，2025 年底前具备生产能力。公司本次投资项目主要包括（1）建设新型锂电池产线，一期开展新型锂电池的中试研发，择机启动二期年产1GWh 新型锂电池产线建设。（2）建设智能电机或其他汽车零部件产线。此次签约不仅是德尔股份战略布局的重要一环，更标志着其向新能源与智能智造领域迈出坚实一步，为企业未来发展注入强劲动能。公司公众号披露，公司的固态电池项目力争在2025 年年底前完成中试线建设并具备产品生产能力。未来，公司将结合市场需求，加速推进公司固态电池的产业化，尽快将公司固态电池应用于新能源汽车、无人机、机器人、电动工具等领域，抢占市场先机。


　　综合性汽车零部件集成供应商，客户覆盖全球主流车企。公司是一家综合性汽车零部件系统集成供应商，公司与戴姆勒、宝马、奥迪、大众、福特、通用、Stellantis、保时捷、雷诺、日产、上汽、江铃、长城、吉利等众多国内外知名客户建立起了长期稳定的合作关系。公司主要产品包括降噪（NVH）、隔热及轻量化类产品，电机、电泵及机械泵等泵类产品等。2024年公司实现营业收入45.1 亿元，同比增长5.0%。2025 年一季度实现营业收入12.2 亿元，同比增长15.1%，归母净利润0.2 亿元，同比增长276%，毛利率19.7%，环比提升3.9pct。公司已建立覆盖欧洲、北美及亚洲的全球化生产、销售和研发网络。公司全球化的产能布局可通过本地化供应有效降低公司经营风险，发挥协同价值，提升竞争力。


　　投资建议


　　我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.3 亿元、1.9 亿元、3.0亿元，相当于2025 年37.2 倍的动态市盈率，公司汽零主业盈利稳步恢复，新增固态电池业务空间广阔，首次覆盖，给予“买入-B”的投资评级。


　　风险提示


　　固态电池量产不及预期：固态电池是锂电新技术，公司具备固态电池试验线生产能力，但GW 级别的固态电池量产工艺仍需要不断摸索调试，量产难度较大，量产时间存在不确定性。


　　汽零相关产品价格下行：整车厂商持续降价，汽零相关的存量产品价格竞争、新产品导入节奏和原材料价格波动因素，可能会导致公司零部件产品价格面临下降的压力，进而影响公司业绩。


　　机构股东减持预披露：6 月9 日，公司公告，机构股东“戊戌15 号基金”计划在本公告披露之日起15 个交易日后的三个月内以大宗交易方式减持本公司股份累计不超过300 万股（占本公司总股本比例1.987%）。

□.肖.索./.刘.斌./.杜.羽.枢    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司