剑桥科技(603083)：800G及400G系列新品量产 光模块需求爆发推动利润高增

电信市场稳定贡献+数通市场集中爆发，2024 年利润增幅显著


　　2024 年营业收入实现36.52 亿元，同比增长18.31%，归属于上市公司股东的净利润实现1.67 亿元，同比增长75.42%，增幅显著，经营活动现金流量净额大幅提升，经营获现能力强化。业绩增长主要得益于高速光模块领域市场需求的集中爆发，也依托宽带与无线业务的稳定市场贡献。


　　800G 及400G 系列新品量产，推进1.6T 研发布局


2024 年公司完成了400G QSFP112 DR4/DR4+新产品、800GOSFP DR8/DR8+硅光新产品以及新一代低功耗低成本400GQSFP-DD FR4/LR4 产品的开发并实现量产。新一代800G OSFP2×FR4/2×LR4 硅光新产品和基于3nm DSP 的新一代1.6TOSFP DR8/DR8+硅光新产品的开发进展顺利，预计于2025 年进行客户送样和实现量产。多个新产品在多个客户顺利完成认证，预计将在2025 年实现大批量发货。公司继续完善多款800G LPO 产品开发，800G DR8 LPO 产品在客户交换机的测试结果良好，将继续推进800G 和1.6T LPO 和LRO 产品的开发和迭代更新。完成多个产品在上海工厂和马来西亚工厂的量产和扩产，以满足2025 年客户的需求。


　　25G GPON 小批量发货， Wi-Fi 7 及万兆网关成功商用


　　宽带接入和无线通信领域同样成果显著。公司完成25G GPON产品研发并实现小批量发货，加快10G GPON 市场拓展，持续优化产品成本和竞争力。Wi-Fi 7 及万兆网关产品在北美市场成功商用，OpenWi-Fi 架构的室外AP 产品在全球多个应用场景实现部署，并构建北美本地化研发与支持团队，提升客户响应速度和产品适配能力。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为51.90、71.16、95.01 亿元，EPS 分别为1.13、1.84、2.76 元，当前股价对应PE 分别为39、24、16 倍，公司在高速光模块领域取得重要突破，宽带接入和无线通信领域同样成果显著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司